20241229-国信期货-宏观月报_2025年更加积极有为的宏观政策_结构性矛盾延续改善_18页_1mb

国信期货宏观月报2025年展望：稳中求进与政策发力

核心结论

11月国民经济总体平稳，结构性矛盾延续改善。主要表现为：

• 工业增加值稳健增长5.4%
• 社零维持底部徘徊，同比增速3%
• 固投总体增速3.3%，基建表现亮眼
• 出口同比增6.7%，抢出口效应显著
• 物价水平改善：CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%
• M1同比降幅收窄至-3.7%

中央经济工作会议部署2025年工作总基调：稳中求进，并提出四个坚持：

1. 稳中求进、以进促稳
2. 守正创新、先立后破
3. 系统集成、协同配合

2025政策展望

财政政策

• 财政赤字率或提升至3.8%，广义财政支出达42.5万亿元
• 支出强度加大，加快资金使用效率

货币政策

• 实施“适度宽松”
• LPR预计累计下调75基点
• 降准仍有0.5个百分点空间
• 进一步净买入国债约3万亿元释放流动性

关键领域

1. 楼市股市：2025年将重点稳定（相较于9月底表述更明确）
2. 外部风险：
   • 需关注美国新总统1月就任后可能加征关税（9月落地预期）
   • 美联储2025年降息路径存在不确定性
3. 汇率改革：2025年可能迎来人民币国际化关键一步，避免过度贬值

数字洞察

• 央行12月降息25基点（符合预期）
• 加盟、美的等多数国家央行维持或下调利率
• 人民币汇率短期承压，但仍控制在合理区间