20231211-国投安信期货-豆棕油周报_USDA报告解读偏空_关注MPOB报告对马来棕油库存的验证_22页_8mb

USDA报告解读偏空，关注MPOB报告对马来棕油库存的验证

核心内容概述

本报告分析了12月USDA供需报告对市场的影响，指出报告整体偏空，但对南美大豆产量的预期仍保持丰产。同时，报告关注了马来西亚MPOB报告对棕榈油库存的验证，以及国内油脂库存情况。整体来看，油脂市场受南美大豆产量预期及天气变化影响较大，预计短期内呈现震荡态势。

主要观点

USDA供需报告分析

• 南美大豆产量预期仍偏乐观：尽管巴西大豆产量下调200万吨至1.61亿吨，但调减幅度有限，表明市场对南美大豆丰产预期仍存。
• 阿根廷大豆产量未调整：未对阿根廷大豆产量进行调整，显示其产量仍保持稳定。
• 中国大豆进口上调：中国大豆进口上调200万吨，但需求未做调整，说明国内需求稳定。
• 美豆供需未调整：美豆供需未做调整，市场对美豆的预期仍偏向支撑。

播种进度与天气影响

• 巴西大豆播种进度：截至12月8日，巴西大豆播种面积达到计划面积的88.14%，播种进度低于去年同期。
• 阿根廷大豆播种进度：截至12月6日当周，阿根廷大豆播种进度为51.7%，较上周增加7.9%。
• 天气对产量影响：巴西未来5天天气偏干，未来10天降水量有所增加，但中西部和南部仍需关注极端天气；阿根廷潘帕斯草原未来5天天气略低于正常，未来6-10天将出现强降雨，有利于产量。

基差与价差分析

• 豆油基差：华东01+380元/吨，华南24度棕油价差为01+20元/吨，豆棕油基差比前两周有所走强，但绝对数值仍不高。
• 棕榈油船期亏损：棕油1-3月船期亏损近200-300元/吨，进口亏损扩大。
• 油脂库存充足：截至2023年12月1日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为223.6万吨，同比增加22.10%。

市场趋势预判

• 豆油驱动更强：南美大豆产量尚未明确，豆油价格走势可能强于棕油。
• 棕油需弱于豆油：棕油库存高，去库需时间，预计其走势弱于豆油。
• 油脂整体震荡：油脂市场受南美生长季不确定性影响，预计呈现震荡态势。

关键信息

• USDA报告影响：整体偏空，但南美大豆产量预期仍偏丰产。
• 巴西播种进度：播种面积达88.14%，播种进度低于去年同期。
• 阿根廷播种进度：播种面积达51.7%，未来6-10天将有强降雨。
• 棕榈油库存情况：国内棕榈油库存高，需关注MPOB报告验证马来库存。
• 油脂库存数据：国内三大油脂库存同比增加22.10%，显示市场供应充足。
• 基差与价差走势：豆棕油基差走强，但幅度有限；棕油船期亏损扩大。
• 操作建议：短期关注MPOB报告，中期关注南美天气及产量变化。

操作评级

• 豆油：★★☆，持多趋势，行情正在盘面发酵。
• 棕榈油：★☆☆，预判趋势性下跌，但盘面可操作性不强。

数据来源

• 油脂库存：wind，我的农产品
• 天气与播种进度：PAN，BAGE
• 基差与价差：wind，同花顺ifind
• 供需平衡表：MPOB，印尼棕榈油协会，印度炼油协会

图表说明

• 图1-24：豆棕油周度期货行情、现货价格、价差季节性、进口利润等数据。
• 图25-99：油脂库存、进口数量、供需平衡表等数据。
• 图100-111：印尼及印度棕榈油产量、出口、库存等数据。
• 图112-113：棕榈油与豆油仓单数量季节性变化。

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