20220207-华联期货-螺纹钢月报_需求仍处淡季_警惕钢价冲高回落_7页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容概述

本报告由研究员孙伟涛撰写，分析了2022年2月螺纹钢市场的走势及影响因素。报告指出，尽管1月份钢材需求处于淡季，但在宏观利好和产业支撑下，钢价仍大幅上涨。然而，2月份市场面临诸多不确定性，需警惕钢价冲高回落的风险。

主要观点

• 宏观支撑减弱：虽然1月份宏观政策仍对市场形成支撑，但2月份海外进入加息周期，地区不稳定因素增加，资本市场或将出现动荡。
• 供应端变化：粗钢产量在12月份已恢复至较高水平，1月份钢厂复产积极性增强，但北方限产和冬奥会影响仍存在，预计供应将低位回升。
• 需求端表现：房地产市场仍承压，基建政策发力，但实际需求释放有限，需求从预期向现实转换的过程或不及预期。
• 成本支撑：节前铁矿石和焦炭价格大幅上涨，成本抬升对钢价形成支撑。
• 期现基差：目前期现基差处于升水状态，若供需增速不匹配，钢价可能高位承压回落。

操作建议

• 单边操作：螺纹钢05合约预计在4500-5000区间震荡运行，建议等待价格回落时做多。
• 套利操作：关注卷螺价差在100以内时做多，因市场对建材需求预期较强，而热卷需求偏弱，价差走扩动力不足。

关键关注点与风险因素

基本面分析

1. 行情回顾

• 截至1月28日，全国25个主要城市HRB400螺纹钢均价为4816元/吨，环比上涨90元/吨。
• 上海地区螺纹钢报价4730元/吨，环比下跌30元/吨。
• 期货2205合约收盘价4829元/吨，上涨514元/吨。
• 现货市场因需求淡季和春节前商家离场，价格偏弱，但同比仍高于往年。
• 区域价差明显收窄，北方限产导致价格略显强势。

2. 供应分析

• 1-12月粗钢产量同比减少3.0%，全年压减任务完成。
• 12月粗钢日均产量回升至2021年7月水平，显示钢厂复产意愿较强。
• 1月上中旬粗钢日均产量小幅增加，供应低位回升。
• 高炉开工率和铁水产量同比降幅收窄，钢厂生产积极性提高。
• 节后北方限产仍存，但南方钢厂复产或弥补部分产量缺口。

3. 需求分析

• 房地产开发投资同比增长4.4%，但新开工及施工表现较差，增速回落至-31%。
• 基建投资成为稳增长的主要抓手，政策倾斜对年后需求回升有较强拉动作用。
• 实际需求仍偏弱，预计节后需求释放有限，需求从预期向现实转化缓慢。

4. 库存情况

• 去年钢材产量低于往年，库存累库幅度不高。
• 春节前现货价格高企，下游冬储热情不高，库存处于近年偏低水平。
• 预计节后库存较去年低约500万吨。

5. 期现价差

• 期现基差处于升水状态，期货市场因宏观刺激和需求预期修复基差空间。
• 05-10合约价差小幅走扩，若需求兑现，价差仍有走扩空间，但短期驱动不强。
• 卷螺价差处于近年较低位置，热卷需求平淡，制造业预期不及建材需求，价差走扩力度不足。

结论

2月份螺纹钢市场面临宏观和产业双重不确定性，钢价虽有支撑，但需警惕高位回落风险。操作上建议关注4500-5000区间震荡，等待回落时机做多。同时，卷螺价差可作为套利参考，关注政策变化及实际需求释放情况。

研究员承诺

研究员孙伟涛以独立、客观的态度出具本报告，内容清晰准确地反映其研究观点，不因本报告获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，数据来源谨慎可靠，但不保证其完整性和真实性。投资者应独立承担投资风险，本报告不构成最终买卖依据。报告版权归华联期货所有。

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