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盛弘股份（300693）2024年三季报业绩分析及投资展望

根据华创证券研究部于2024年11月6日发布的盛弘股份（300693）2024年三季报点评，现将核心内容总结如下：

核心结论

盛弘股份前三季度营收同比增长209.1%，但归母净利润同比大幅下降93%。“增收不增利”现象显著，主要受行业竞争、项目回款及海外需求放缓影响。预计未来随着海外市场拓展和产能释放，公司业绩有望改善。

一、公司三季度主要业绩数据

1. 前三季度表现

   • 营收2095亿元，同比增长209.1%；
   • 归母净利润271亿元，同比下降93%；
   • 扣非净利润260亿元，同比增长3.2%。

2. 三季度单季表现

   • 营收664亿元，同比增长53.2%；
   • 归母净利润89亿元，同比下降28%；
   • 扣非净利润86亿元，同比下降24.7%；
   • 毛利率为41.46%，较上一季度环比提升18.7个百分点；
   • 净利率为13.26%，环比下降0.39个百分点。

二、业绩不及预期原因分析

1. 业务结构变化

   • 工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电设备和电池检测设备四块业务前三季度分别实现收入402亿、619亿、859亿和185亿元，同比分别增长89.3%、68.4%、45%及19%；
   • 其中，三季度储能（新能源电能变换设备）业务增速显著下降，充电桩业务仍有明显增长。

2. 毛利率下滑及费用增加

   • 储能毛利率下降主要受国内竞争加剧、产品降价及海外需求下滑影响；
   • 海外降息虽可能提振工商储能需求，但在高利率背景下海外项目推进仍面临挑战。

3. 费用因素

   • 财务费用因汇兑收益减少有所增长；
   • 管理费用及固定资产折旧因苏州工厂产能爬坡而增加，拖累净利润增长。

三、公司应对措施与投资展望

1. 海外拓展加速

   • 储能方面加强对欧美地区工商储能市场的布局，提升高毛利率订单占比；
   • 充电桩方面已在美国签订合作项目，有望在欧美市场进一步受益。

2. 业务重心调整

   • 部分低毛利率的国内储能订单阶段性放弃，聚焦海外市场；
   • 继续推进如充电桩等成长性业务，提升长期竞争力。

四、未来业绩预测与评级

• 预测公司2024至2026年归母净利润分别为42.8亿元、53.7亿元及65.3亿元；
• 当前市值对应的PE为19倍（2024E）；
• 考虑公司海外收入占比高的特性及贸易摩擦风险，给予2025年目标价346元，维持“强推”评级。

五、风险提示

• 应回款风险、海外市场拓展不及预期、储能行业发展进度滞后等。

总体而言，盛弘股份虽短期业绩承压，但长期成长空间广阔，海外市场拓展有望成为未来增长关键变量。建议投资者关注公司海外项目落地情况及产能释放节奏。