20160622-安信证券-新三板军工行业专题报告_军工_铁马_气吞万里如虎_44页_2mb

新三板军工行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于新三板平台上的军工企业，分析其在“军民融合”政策背景下的发展机遇与挑战。报告指出，随着国防支出的增加和国际军事格局的变化，新三板军工企业具备创新能力和技术优势，正逐步成为军工产业链的重要一环。同时，报告也提到这些企业在发展过程中面临客户依赖和宏观政策变化等风险。

主要观点

• 军民融合政策推动：自2012年起，国家鼓励民间资本进入国防科技工业领域，推动了军工行业的开放与发展。企业通过获得“军工四证”进入军工市场，具备承担武器装备科研生产任务的能力。
• 新三板军工企业分类：新三板军工企业主要分为四类：航空航天类、雷达通信类、武器装备类和武器配件类，其中部分企业已进入创新层，具有较高的盈利能力和成长性。
• 国防需求增长：国防支出持续上升，国际局势紧张，特别是南海问题的复杂性，使得国防领域对航空、雷达等装备的需求不断增长。
• 雷达与战斗机发展趋势：雷达作为现代战争的核心装备，其技术发展迅速，市场空间广阔；战斗机作为战略制高点，其远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势显著，推动相关产业链发展。
• 企业竞争力分析：部分新三板军工企业具备较高的技术水平和市场竞争力，如中科国信、西部超导、三角防务等，在航空锻件、雷达设备、卫星通信等领域表现突出。

关键信息

1. 军工四证

• 国军标质量管理体系认证：反映武器装备客户的利益，注册具有强制性。
• 武器装备科研生产单位保密资质认证：分为一级、二级、三级，保密等级依次降低。
• 武器装备科研生产许可证认证：赋予企业从事武器装备科研活动的资格。
• 备承制单位资格名录认证：评价企业是否持续满足军方承制要求。

2. 新三板军工企业分类与代表

3. 航空航天类企业分析

• 中科国信：主营航空电子、航空检测、航空保障、卫星通信等，拥有“军工四证”，具备较强的市场竞争力。2015年营收达9,732万元，净利润3,322万元，毛利率54.15%。
• 三角防务：主营航空锻件，拥有400MN大型航空模锻液压机，是行业领先企业。2015年营收21,368万元，净利润125万元，毛利率45.30%。
• 西部超导：主营高端钛合金和超导材料，是我国航空用钛合金材料的主要供应商。2015年营收达88,694万元，净利润13,783万元，毛利率42.21%。

4. 雷达通信类企业分析

• 瑞达恩：主营雷达设备，2015年营收1,324万元，净利润-170万元，毛利率58.97%。
• 中普防雷：主营防雷设备，2015年营收6,031万元，净利润732万元，毛利率45.01%。
• 七维航测：主营航测、监测、检测产品，2015年营收17,312万元，净利润5,047万元，毛利率40.84%。

5. 武器装备类企业分析

• 方元明：主营军工武器装备机械自动化产品，2015年营收7,512万元，净利润3,094万元，毛利率41.13%。
• 科盾科技：主营单兵夜视装备，2015年营收6,238万元，净利润-1,299万元，毛利率37.67%。

6. 配件类企业分析

• 日望电子：主营钽电解电容器，2015年营收1,680万元，净利润260万元，毛利率57.82%。

7. 市场前景

• 战斗机市场：全球战斗机占航空设备的70%，第五代战斗机技术发展迅速，我国歼-20和FC-31战斗机处于试飞阶段。
• 雷达市场：预计未来5年我国军用雷达市场空间约为1200-1800亿元，年均增速超过20%。

8. 风险提示

• 客户依赖风险：部分企业依赖单一客户，存在市场波动风险。
• 宏观政策风险：政策变化可能影响军工企业的市场准入和发展空间。

总结

新三板军工企业在“军民融合”政策推动下，具备较强的创新能力和技术优势，成为国防领域的重要参与者。随着国防支出增加和国际局势变化，这些企业面临广阔的发展机遇，但也需警惕客户依赖和宏观政策风险。整体来看，军工行业在中国乃至全球都有较好的发展前景，特别是在战斗机、雷达等关键领域。