20260316-中信证券-一图看懂_|_2026年1-2月经济数据:环比改善,同比偏弱,供强需弱格局延续_5页_1mb

2026年1-2月经济数据总结

核心内容概述

2026年1-2月中国经济数据呈现环比改善、同比偏弱的特征，整体经济运行延续“供强需弱”的格局。尽管部分指标如工业增加值、固定资产投资、制造业投资等有所回升，但与去年同期相比仍显疲软。政策支持、春节效应及外需带动成为主要驱动力，但内需恢复仍需进一步观察。

主要经济指标分析

1. 工业增加值

• 1-2月同比增速：6.3%
• 前值：5.2%
• 去年同期：5.9%
• 分析： 受春节假期偏晚及强劲出口带动，工业增加值环比改善，但同比仍低于去年同期，显示外需支撑较强，但内需尚未完全恢复。

2. 社会消费品零售总额

• 1-2月同比增速：2.8%
• 前值：0.9%
• 去年同期：4.0%
• 分析： 商品消费温和复苏，服务消费持续改善。耐用品及春节相关商品零售额增长较快，但汽车和石油类消费拖累整体增速。同比仍弱于去年同期，反映内需动能不足。

3. 固定资产投资

• 1-2月同比增速：1.8%
• 前值：-3.8%
• 去年同期：4.1%
• 分析： 固投增速由负转正，主要得益于基建投资止跌回升及制造业投资修复。但整体仍低于去年同期，显示政策工具尚未完全发力，内需扩张仍需时间。

关键经济分项表现

① 商品消费与服务消费

• 商品消费： 耐用品及春节相关商品增长显著，但汽车、石油类消费拖累。
• 服务消费： 通讯信息服务、旅游租赁、文体休闲类零售额增长较快，服务消费占比持续提升。

② 制造业与基建投资

• 制造业投资： 同比增长3.1%，受益于国防装备建设、航空船舶产业景气度提升及春节消费提振。
• 基建投资： 同比增长9.8%，交通运输、仓储邮政、公共设施管理业由负转正，显示政策支持效果逐步显现。

③ 工业生产与外需

• 高技术制造业： 3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比大幅增长，新动能作用明显。
• 出口交货值： 增长6.3%，显示外需对工业生产支撑较强，但中东局势的不确定性仍对出口构成扰动。

经济特征与政策背景

1. 供强需弱格局延续

• 工业生产、出口、基建投资等供给端指标表现较好，但消费、投资等需求端增速仍低于去年同期，表明内需不足仍是当前经济的主要制约因素。

2. 政策效应逐步显现

• 去年四季度以来，新型政策性金融工具及财政资金投放加快，带动基建投资回暖，制造业投资修复。
• 但8000亿新增政策性金融工具尚未大规模投放，影响整体投资增速。

3. 两会经济目标调整

• 基于2035年远景目标及“十五五”规划对扩大内需的系统部署，2026年两会将经济增速目标调至4.5%-5%，显示政策层对经济增长的预期趋于保守。

未来关注重点

• 春节后消费修复力度： 持续关注春节后消费数据是否出现明显反弹。
• 重大项目开工进度： 基建投资是否能持续回暖，反映政策落地效果。
• 民间投资意愿： 民间投资是扩大内需的重要支撑，需观察其是否有所改善。

数据来源与联系方式

• 数据来源： Wind
• 联系人： 王川，电话：60836617，邮箱：wang_chuan@cities.com

总结

2026年1-2月经济数据整体好于市场预期，但同比仍偏弱，显示内需恢复仍需时间。政策支持、春节效应及外需带动成为短期增长的支撑因素，但经济结构性问题依然存在。未来需关注消费修复、重大项目推进及民间投资意愿等内需改善信号，以判断经济复苏的持续性与深度。