> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年5月经济数据总结 ## 核心内容概览 2026年5月经济数据显示，外需对工业生产有所支撑，但内需放缓压力凸显，经济修复速度持续放缓。主要内需指标如社会消费品零售总额（社零）、固定资产投资（固投）均出现下滑，其中社零当月增速转负，固投累计增速进一步下降。与此同时，工业增加值出现边际改善，但结构性分化依然明显。 ## 主要观点 ### 1. 工业生产边际改善，依赖外需拉动 - **5月当月工业增加值同比增长4.5%**，较4月回升0.4个百分点。 - **外需支撑明显**，电子、汽车、设备制造等出口导向型行业工业增加值保持较快增长。 - **上游资源品行业**受价格回升带动，生产相对稳定。 - **中下游传统行业**如纺织、食品等面临成本上涨和需求偏弱的双重压力，增长乏力。 ### 2. 社会消费品零售总额（社零）由正转负 - **1-5月社零累计同比增长1.4%**，但**5月当月同比降至-0.6%**，创2023年以来新低。 - **政策拉动效应加速退坡**，去年5月基数较高，导致今年社零增速明显放缓。 - **补贴类商品**如汽车、家电零售额降幅显著，通讯器材类增速也有所回落。 - **地产链消费**如建筑及装潢材料、家具等降幅较大，拖累社零表现。 ### 3. 固定资产投资（固投）持续下行 - **1-5月固投累计同比增长-4.1%**，较前值-1.6%进一步下滑。 - **房地产开发投资**累计同比降至-16.2%，降幅扩大，房企资金压力仍存，拿地和新开工意愿不足。 - **制造业投资**累计同比转为-0.4%，自2021年以来首次转负，反映企业资本开支意愿收缩。 - **基建投资**累计同比降至0.8%，受财政融资节奏放缓及去年同期高基数影响，下行压力加大。 ### 4. 失业率小幅下降，就业市场相对稳定 - **5月全国城镇调查失业率为5.1%**，较前值5.2%略有下降，显示就业市场保持稳定。 ## 关键信息汇总 ### 经济数据概览 | 指标 | 1-5月累计同比 | 5月当月同比 | |------|----------------|-------------| | 工业增加值 | 5.4% | 4.5% | | 社零消费 | 1.4% | -0.6% | | 服务零售 | 5.4% | 5.4% | | 固定资产投资 | -4.1% | -4.1% | | 房地产开发投资 | -16.2% | -16.2% | | 基建投资 | 0.8% | 0.8% | | 制造业投资 | -0.4% | -0.4% | ### 市场表现 - **出口**当月同比增长19.4%，仍保持增长，但增速有所放缓。 - **进口**当月同比增长27.4%，延续高位增长。 ## 后续展望 - **稳就业政策**逐步落地，有助于改善居民收入预期。 - **中长期投资规划**如“六网建设”、城市更新等加快部署，或为投资端提供增量空间。 - **外部因素**如美伊停战协议达成，可能带动大宗商品价格回落，缓解中下游制造业成本压力。 - **政策传导**仍需时间，短期内经济数据企稳的关键在于存量政策的效能释放。 ## 数据来源与联系方式 - **数据来源**：Wind - **联系人**： - 王川：010-60836617，邮箱：wang_chuan@citics.com - 许树正：010-60834858，邮箱：xushuzheng@citics.com ## 重要声明 - 本公众订阅号为中信证券固定收益部研究组建立并维护的唯一官方订阅号。 - 本订阅号不发布证券研究报告，仅面向专业机构投资者。 - 若您并非中信证券客户中的专业机构投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。