2024年水务行业展望报告_30页_2mb

水务行业2024年展望及分析报告总结

行业概况

2021-2023年，水务企业营业总收入持续增长，但收现质量下滑。2024年上半年全国水利建设投资达5690亿元，同比增长99%，创历史新高。2023年国家增发1万亿元国债，其中水利领域资金占比超50%。随着基建投资在稳增长中的作用持续，水务行业投资或将继续增长。在建项目陆续投产将释放产能，行业维持区域垄断与龙头企业并存的竞争格局。2023年水务企业债券发行利率下降，发行规模向高级别集中。整体需求与供给稳定，周期性较弱，信用风险低，评级展望为稳定。

行业发展环境

宏观层面，2023年经济回升向好，一般公共预算收入增长，民生支出保障有力。2024年上半年社融规模增量同比下降，但信贷结构改善，企业债券净融资增长。2023年新增地方政府专项债46571亿元，其中水利领域占比44.5%。2024年水利项目超7800项已开工，投资持续增长。

政策层面，重点推动节水与污水处理能力建设。国家发改委、水利部等出台多项政策，要求降低漏损率、提升污水处理标准、推进水价市场化改革及加强财政资金支持。2025年目标包括：城市污水处理率超95%，全国城市再生水利用率25%以上，新增污水处理能力1200万立方米/日等。

行业周期性与发展阶段

水务行业属弱周期行业，发展稳定。供水行业整体处于成熟期，污水处理行业快速增长但乡镇覆盖率不足，再生水尚处初期阶段。2022年城市供水管网漏损率12.89%，高于政策目标。未来需通过老旧管网改造和节水政策提升效率，控制用水总量。

竞争格局

行业准入壁垒高，存在区域垄断与龙头企业并存格局。地方国企占据主导地位，部分区域通过并购、合资等方式跨区域扩张。乡镇污水处理缺口较大，成为企业扩张机会。生态治理与环保政策推动衍生行业（如污泥处置）发展，提升行业盈利能力。

增长与盈利能力

2021-2023年水务企业营收年均复合增长15.5%，主要受益于工程施工及污水处理业务扩张。但利润总额年均下降13.6%，依赖政府补助。2024年一季度营收和利润同比大幅增长，行业盈利能力有望提升。水价改革与市场化机制将推动盈利增长，但受公益属性影响涨幅有限。

杠杆与偿债能力

2021-2023年水务企业有息债务年均增长12.05%，资产负债率58.77%，债务资本化率46.35%。短期偿债能力指标（经营性现金流/短期债务、现金短期债务比）稳定，长期偿债能力指标（全部债务/EBITDA）整体可控。需关注对外资金拆借占用，避免流动性风险。

发债信用表现

水务发债企业主体信用集中于AA、AA+和AAA级，存续债券余额占比超90%。2023年发行债券135只，规模9991.5亿元，2024年上半年发行规模6206.7亿元。短期债券发行集中于AAA级，利差低；中长期债券利率下降，AA+与AAA级利差收窄。主要资金用途为偿债，专项债支持强化行业投资。

行业风险与展望

行业信用风险低，发展稳定，但需关注：1）污水处理业务占比较高企业的回款能力；2）依赖政府补贴的盈利模式；3）区域发展不平衡导致的资源分配问题；4）PPP项目对地方政府财政的依赖。预计未来产能持续释放，水价温和上涨，行业整体保持稳定。