20170731-西南证券-宏观经济周报_国内经济维持平稳_美元下半年将继续走弱_24页_1mb

国内经济维持平稳，美元下半年将继续走弱

核心内容概述

国内经济在当前阶段维持平稳态势，工业品价格持续上涨，但需求端表现疲软，尤其是房地产销售增速继续回落。美元在2017年下半年预计将继续走弱，人民币汇率将稳中有升。同时，国内政策保持稳定，财政空间有限和基建投资下行压力或将对经济产生影响。

主要观点

1. 国内经济平稳

• 工业品价格继续上涨，显示经济基本面保持平稳。
• 高频数据中，六大发电集团耗煤量同比上涨15.1%，高炉开工率环比上升0.3个百分点。
• 房地产销售面积同比跌幅扩大，三十个大中城市销售面积同比下跌43.4%，二三线城市跌幅扩大至43.0%。
• 食品价格涨幅扩大，螺纹钢、水泥等工业品价格普遍上涨。

2. 美元走弱，人民币稳中有升

• 美元指数自年初以来累计下跌近9.7%，对欧元贬值尤为明显。
• 美国经济基本面见顶，美联储宽松政策退出节奏低于预期，预计下半年可能仅加息一次或不加息。
• 欧洲经济增速回升，美欧经济增速差收窄，推动欧元兑美元升值，美元持续贬值。
• 人民币兑美元汇率弹性不足，有效汇率可能小幅贬值，但人民币对美元汇率稳中有升。

3. 政策保持平稳

• 第五次全国金融工作会议强调金融安全与服务实体经济的重要性。
• 证监会加强监管，严控上市公司入口，支持直接融资。
• 国家发改委上调汽柴油价格，推动住房租赁市场发展，鼓励PPP项目推进。

关键信息

1. 经济数据

• 工业品价格：生产资料价格指数连续多周回升，黑色金属涨幅扩大。
• 房地产市场：销售面积同比跌幅扩大，房地产需求继续放缓。
• 食品价格：涨幅扩大，蔬菜、猪肉价格上涨。
• 实体经济价格：螺纹钢、水泥等价格上行，显示价格上涨趋势。
• 航运价格：BDI上升，TCI下行，运价指数出现分化。
• 银行间市场：央行回笼流动性，短端利率大幅上行。

2. 债券市场

• 利率债收益率：多数下行，5年期国开债收益率小幅回升。
• 信用债利率：继续下降，信用利差缩窄。
• 实体经济利率：票据利率略有下降，民间借贷利率上涨，P2P利率下降，信托收益率下跌。

3. 汇率市场

• 人民币汇率：即期汇率下降，中间价上涨，人民币对美元汇率稳中有升。
• 中美利差：中美国债利差收窄，隐含人民币升值预期。

4. 股票市场

• 上证综指略涨，创业板大跌，投资者投资意愿相对稳定。
• 主要股指表现分化，部分行业指数上涨，部分下跌。

5. 期货市场

• 国内期货指数多数上涨，国际原油价格小幅反弹。
• 黄金价格下跌，市场避险情绪平稳。

总结

综上所述，2017年下半年国内经济维持平稳，工业品价格继续上涨，但需求面疲软，房地产销售增速放缓。美元指数走弱，人民币汇率稳中有升，但有效汇率小幅贬值。政策层面保持稳定，金融监管加强，PPP项目加速推进。高频数据和市场动态显示，国内经济面临一定的下行压力，但整体仍保持平稳。