20180525-广发证券-传媒行业小米互联网生态解析_构建流量生态圈入口_互联网增值服务潜力巨大_32页_3mb

报告摘要

小米互联网生态解析：构建流量生态圈入口，互联网增值服务潜力巨大

核心内容

小米通过“硬件+互联网+新零售”的商业模式，逐步从流量获取转向用户经营，增强了流量变现能力。2017年MIUI用户数量增长至1.71亿，互联网服务收入达98.96亿元，同比增长51.4%，人均收入贡献从48.5元提升至57.9元。小米通过多元化分发平台和优质广告资源，实现了广告收入的快速增长，占互联网收入的56%。同时，小米通过投资文娱公司，构建了内容生态链，推动了游戏、视频、阅读、音乐等增值服务的发展。

主要观点

商业模式升级：小米从“传统铁三角”向“新铁三角”转变，通过社会化营销、小米产品和新零售，构建以用户为中心的互联网服务生态。
流量变现能力增强：MIUI用户数量和人均收入贡献双增长，小米广告资源丰富，广告收入占互联网收入的56%，游戏收入占26%，其他增值服务占18%。
多元化分发平台：小米手机应用商店、电视应用商店、IoT开放平台共同构成强大的分发体系，为广告和内容分发提供支持。
互联网服务出海：小米在印度市场率先推出“小米音乐”和“小米视频”，实现“铁人三项”模式的全球化复制。

关键信息

MIUI社区发展：MIUI社区从最初的系统优化平台发展为米粉社交场所，增强了用户参与感和品牌粘性。
广告收入增长：2017年小米广告收入为56.14亿元，占互联网服务收入的56%，主要来源于应用商店和终端预装应用。
游戏业务布局：小米通过投资游戏公司，如西山居、瓦力文化、菠萝游戏等，实现游戏内容和运营的全面覆盖。
互联网服务国际化：小米在印度市场推出互联网增值服务，覆盖音乐、视频、资讯、金融等多个领域，形成国际化布局。
风险提示：小米面临新机延期、线下扩张、用户变现能力不足及海外模式复制不确定性等风险。

一、小米互联网文化根源——MIUI社区的发展历程

MIUI社区从系统优化平台发展为米粉社交平台，为小米积累了大量用户流量。通过“橙色星期五”等互动方式，小米成功吸引用户参与产品改进，形成了“参与感”战略。MIUI系统月活用户从2015年的1.12亿增长至2017年的1.71亿，体现了小米在用户运营方面的成功。

二、硬件积淀长期流量，互联网服务打造盈利闭环

小米通过高性价比的硬件产品积累大量用户，MIUI系统和应用商店成为流量变现的核心。2017年小米应用商店日分发量破亿，总分发量突破500亿，为广告和内容分发提供强大基础。小米广告收入占互联网服务收入的56%，游戏收入占26%，其他增值服务占18%。小米通过“开放平台+高频应用”形成优势广告资源，提升流量变现能力。