国防军工行业：天地一体卫星互联网，下一代通信技术赛点-20200330-东方证券-20页_1mb

天地一体卫星互联网，下一代通信技术赛点

核心观点

• StarLink的颠覆性优势：StarLink通过高度自制率和产业链协同（卫星制造、发射、运营三位一体），以及创新设计（商用货架组件、流水线生产、火箭回收等），将单星制造及发射成本控制在100万美元以内，相比传统LEO轨道星座单星成本（3000万美元以上）降低了约30倍。
• 低成本“太空基站”与5G/6G融合：低成本卫星通信与5G/6G技术结合，为卫星互联网的产业爆发奠定了基础。
• 我国产业差距与机遇：我国在商业卫星产业和低轨小卫星组网技术上起步较晚，与StarLink存在产业链资源差距。但国家已通过“天地一体化信息网络”进行布局，未来有望加速整合资源，缩小差距。
• 国家队在产业链中的角色：航天科技、航天科工、中国电科等国家队力量有望在卫星制造、通信技术、器件研发等方面成为中流砥柱。

技术与成本挑战

1.1 全产业链成本是卫星通信产业实现商业化运营的最大挑战

• 历史教训：铱星、全球星等早期卫星通信项目因成本过高导致破产。
• StarLink成本优势：单星制造成本约100万美元，发射成本约500万美元，单次发射可搭载60颗卫星。
• 我国成本劣势：国内卫星制造成本为429万美元/颗，是StarLink的16倍；发射成本为1万美元/公斤，是SpaceX的24倍。

1.2 硬核科技及器件的合理降级运用是成功重要因素

• 关键技术：星间链路激光通信、霍尔离子推进系统、高转换效率太阳能电池阵、低成本相控阵天线、星载运算芯片等。
• COTS降级应用：通过商用现货产品的合理降级，可大幅降低制造成本。
• 我国技术差距：在空间激光通信、星群通信协议、Q/V波段射频器件等领域，我国与国际领先水平存在差距。

1.3 三大关键技术助力卫星+5G/6G地面蜂窝通信融合

• 空中接口传输技术：如MIMO技术，但其在卫星通信中面临规模效益和切换效率问题。
• 大时延带宽积技术：提升传输控制和拥塞管理能力，以适应低轨卫星网络特性。
• 边缘计算技术：通过边缘节点进行数据处理，降低云端负担，提高通信效率。

国家队布局与资源整合

2.1 以“天地一体化信息网络”为先导，国家布局空天通信产业

• 国家战略：16个国家科技重点专项和科技创新2030重大项目，推动空天通信产业布局。
• 项目目标：构建“全球覆盖、随遇接入、按需服务、安全可信”的天地一体化信息网络体系。
• 技术进展：中国电科牵头完成“天地一体化信息网络”先导试验网络方案，并成功上线地面信息港原型系统。

2.2 航天五院、八院、二院等成为星箭制造核心力量

• 航天五院、八院：传统卫星制造主力，承担低轨卫星星座建设。
• 航天科工二院：凭借导弹批产经验，成为低成本批量星箭制造新军，武汉卫星产业园一期项目已完工。
• 中科院：在卫星通信和相关技术研究中发挥重要作用。

2.3 中国电科是卫星通信技术核心力量

• 技术优势：中国电科在卫星通信、测控、导航、地面系统等方面具有全面技术储备。
• 54所贡献：提出我国第一套MF-TDMA通信体制，研制“天通一号”卫星移动通信系统，构建首个低轨增强运控原型系统。
• 器件研发：如Ka波段空间行波管、固态功放、锂离子电池组、短波红外探测器组件等，均具备国际先进水平。

投资建议与产业链机会

• 建议关注的公司：
  • 中国卫星（600118）：作为国家队代表，承担卫星制造和发射任务。
  • 中国卫通（601698）：在卫星运营方面具有重要作用。
  • 中国电科：特别是通信子集团，建议关注54所及杰赛科技（002544）。
  • 卫星器部件供应商：包括火炬电子（603678）、航天电器（002025，买入）、振华科技（000733，增持）、中航光电（002179，买入）、航天电子（600879，增持）等。

风险提示

• 产业整合与建设进度：国内卫星星座计划分散，资源整合和推进面临挑战。
• 技术与成本压力：低轨通信卫星产业涉及尖端科技和巨大资源投入，建设速度可能受制于技术突破和资金投入。

投资评级

• 行业评级：看好、中性、看淡（维持）。
• 公司投资评级：
  • 买入：航天电器（002025）、中航光电（002179）。
  • 增持：振华科技（000733）、航天电子（600879）。
  • 未评级：中国卫星（600118）、中国卫通（601698）、杰赛科技（002544）、火炬电子（603678）、雷科防务（002413）、*ST电能（600877）。

分析师声明

• 分析师独立性：分析师的建议和观点反映了其个人看法，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的损失责任。

参考资料

• 相关报告：
  • 国家消费的刚需，投资风格酝酿激变：从波段到持有（2020-02-27）
  • 国产工业之花盛开，攻克大制造最后一个堡垒（2020-02-26）
  • 大飞机可能成为中美在高端制造的新博弈（2020-02-17）

图表目录

• 图1：猎鹰9整流罩内待发射的60个Starlink
• 图2：Starlink氪离子推进系统
• 图3：Starlink太阳能电池阵
• 图4：我国主要国有卫星星座计划
• 图5：我国主要民营卫星星座计划
• 图6：Airbus给Oneweb的自动化卫星工厂示意图
• 图7：“薄膜光学即时成像器”（MOIRE）卫星
• 图8：航天科工二院空间工程公司的武汉卫星产业园一期建设项目主体结构
• 图9：MF-TDMA卫星通信系统
• 图10：天通一号卫星移动通信系统
• 图11：太阳电池阵+特别研发的锂离子蓄电池组
• 图12：短波红外探测器组件

表格目录

• 表1：铱星、全球星和Starlink主要参数对比
• 表2：Starlink中应用的高科技
• 表3：中国电科“天地一体化信息网络”贡献
• 表4：电科通信公司概况