通信行业研究：全球配置卫星互联网，低轨卫星成宠儿_30页_2mb

创新技术与企业服务研究中心：通信行业研究（增持）

核心内容

本报告主要分析卫星互联网行业的发展前景，指出其在技术、政策和资本驱动下的投资机遇。卫星互联网系统将经历长达9年的新发展周期，未来将重点布局基础设施建设，并逐步拓展至运营和应用环节。

主要观点

1. 全球卫星互联网星座建设迎来爆发期：

   • 卫星通信与地面通信长期存在竞争与融合。
   • SpaceX、OneWeb等公司已成功部署星座，显示出低轨卫星通信的可行性。
   • 我国卫星互联网星座建设进入关键阶段，未来有望诞生具备国际竞争力的企业。

2. 我国卫星互联网行业驱动力：

   • 政策：2014年商业航天门槛打破，2020年卫星互联网被纳入新基建，政策支持推动行业发展。
   • 商业：资本注入和成本降低是行业发展的关键，民营企业融资规模有限，但正逐步成长。
   • 技术：我国在卫星通信、火箭发射、软件定义卫星等领域取得突破，技术实力进入国际前列。

3. 应用场景广阔：

   • 卫星互联网可补充地面通信在偏远地区、海洋、空中等场景的不足。
   • 与5G融合将推动天地一体化通信网络建设。
   • 北斗系统与5G融合将催化PNT市场发展。

4. 产业链投资机会：

   • 卫星研制、火箭发射、地面设备制造和卫星应用等子板块均具备投资潜力。
   • 推荐投资组合包括：中国卫星、海格通信、中国卫通、海能达、和而泰。

关键信息

• 全球卫星互联网星座计划：全球近30家公司计划部署卫星互联网星座，总数超过2万颗。
• 我国星座计划：截止2018年底，我国已发布超过27项卫星星座计划，民营和国企均有布局。
• 市场空间预测：未来9年，我国卫星互联网产业链市场规模预计为6000亿至8600亿元。
• 风险提示：技术成熟缓慢、国外竞争激烈、资金链断裂、政策激励不达预期。

产业链分析

卫星行业产业链价值拆分

• 上游：材料、燃料、电子元器件等原材料企业。
• 中游：卫星研制、火箭发射、地面设备制造等高端装备制造商。
• 下游：卫星运营和卫星应用商。

我国卫星互联网星座产值预测

• 悲观预期：未来9年总产值为6000亿元，卫星发射与制造、卫星应用与地面设备制造分别预计为103亿元和490亿元。
• 乐观预期：未来9年总产值为8600亿元，卫星发射与制造、卫星应用与地面设备制造分别预计为141亿元和700亿元。

行业发展驱动力

政策驱动

• 2014年政策开放，商业航天门槛降低。
• 2020年卫星互联网被纳入新基建，加速行业建设。

商业驱动

• 资金需求巨大，民营企业融资能力有限，需通过技术进步降低成本。
• 资本逐步涌入，形成完整的产业链投资布局。

技术驱动

• 我国在卫星制造、火箭发射、软件定义卫星等领域取得技术突破。
• 液体火箭技术提升，推动发射成本降低。
• 软件定义技术提升卫星灵活性，降低建设和运营成本。

卫星互联网建设的必要性与可行性

必要性

1. 全球性卫星通信网络建设：填补数字鸿沟，连接未联网人口。
2. 卫星轨道与频段稀缺资源竞争：低轨卫星可提供全球性移动互联网服务。
3. 国产化自主可控的战略性工程：保障我国军队通信实力，提升国际竞争力。

可行性

1. 低轨卫星时延与速率提升：提供接近5G的网络服务。
2. 卫星网络部署的时间与成本优势：相比地面基站建设，更具性价比。
3. 软件定义技术赋予通信卫星灵活性：提升卫星性能，延长使用寿命。

风险提示

• 技术成熟缓慢。
• 国外企业占据市场份额。
• 资金链断裂导致星座计划破产。
• 政策激励不达预期。

产业链相关标的一览

• 推荐组合：

  • 卫星研制：中国卫星
  • 地面设备：海格通信
  • 卫星运营：中国卫通
  • 卫星应用：海能达
  • 电子元器件：和而泰

• 投资策略：制造先行，再转向产业链下游投资。

• 全球视野：关注布局全球卫星产业链的公司。

• 重点标的财务数据：包括营业收入和营业利润等，展示各公司的发展潜力。

图表目录

• 图表1：卫星通信系统原理
• 图表2：各个国家在轨卫星数量
• 图表3：每年新发射卫星数量
• 图表4：全球在轨卫星轨位分布
• 图表5：全球在轨卫星类型分布
• 图表6：各国主要卫星互联网星座部署计划
• 图表7：拥有超过20个卫星的组织
• 图表8：StarLink卫星星座计划轨道情况
• 图表9：OneWeb卫星星座计划轨道情况
• 图表10：国内主要卫星星座计划
• 图表11：北斗系统“三步走”战略
• 图表12：卫星轨道与频段分布
• 图表13：近地轨道(LEO)互联网卫星覆盖范围
• 图表14：超近地轨道(VLEO)互联网卫星覆盖范围
• 图表15：2014-2020年国家相关政策文件
• 图表16：2018年世界各主要国家政府航天投资额
• 图表17：商业航天公司各产业链环节公司分布情况
• 图表18：民营和国企航天企业成立年限
• 图表19：商业航天项目资金需求估算
• 图表20：OneWeb死亡谷图示
• 图表21：OneWeb投资回报率
• 图表22：商业航天领域投资机构数量
• 图表23：2018年各月份中国商业航天领域投资
• 图表24：各投资机构参与商业航天项目投资次数及所投项目
• 图表25：OneWeb星座“生态圈”
• 图表26：OneWeb卫星生产流程
• 图表27：SpaceX Falcon 9火箭单次发射成本估算
• 图表28：航天领域技术趋势
• 图表29：我国火箭产品进展
• 图表30：5G网络中非地面网络架构
• 图表31：天地大融合频谱分配
• 图表32：卫星行业产业链
• 图表33：卫星行业收入
• 图表34：悲观预期：火箭发射与卫星制造产值
• 图表35：悲观预期：卫星应用与地面设备制造产值
• 图表36：乐观预期：火箭发射与卫星制造产值
• 图表37：乐观预期：卫星应用与地面设备制造产值
• 图表38：全球卫星互联网星座发射卫星数
• 图表39：卫星行业新增产值测算表