新三板装备制造行业2018年下半年投资策略：锂电产业链日新月异，热管理行业老树逢春-20180605-光大证券-37页-3mb

锂电产业链日新月异，热管理行业老树逢春

核心内容概述

本报告聚焦新三板装备制造行业2018年下半年投资策略，重点分析锂电池产业链、汽车热管理行业和工业级无人机行业的发展趋势及投资机会。

主要观点

1. 行业回顾

• 2017年新三板装备制造行业实现营业收入3890.1亿元，同比增长13.64%；实现净利润257.4亿元，同比增长8.25%。
• 各细分行业表现不一，通用设备、专用设备、电气机械及器材制造业增长显著，而计算机/通信/其他电子设备制造业增长相对缓慢。

2. 锂电池产业链

• 装机量增长：2017年动力电池装机量36.24Gwh，同比增长29.4%；2018年1-4月装机量8.18Gwh，同比增长270%。
• 技术路线切换：高镍三元和硅碳负极是中短期最重要的两个技术路线，技术路线切换带来新机遇。
• 竞争格局：动力电池行业集中度不断提升，CR3/CR5/CR10分别达到73.4%/79.9%/89.2%。
• 投资建议：关注具备竞争优势的龙头企业（如贝特瑞、金川科技、杉杉能源、亚锦科技）以及积极布局新技术路线的企业（如振华新材、天力锂能、芳源环保）。

3. 汽车热管理行业

• 价值增长：电动车热管理系统单台车价值约6550元，预计2020年全球市场规模达300亿元，CAGR约50%。
• 需求放量：中国和海外市场分别以44%和59%的CAGR增长，2017年全球市场规模约90.9亿元。
• 竞争格局：国外龙头企业（如法雷奥、电装）占据市场主导地位，但国内企业具备弯道超车的潜力。
• 投资建议：关注昊方机电、瑞阳科技等具备核心竞争力的本土企业。

4. 工业级无人机行业

• 跨行业拓展：工业级无人机行业呈现快速拓展趋势，品牌影响力成为获取订单的重要因素。
• 技术趋势：零部件技术不断进步，智能化趋势明显，避障技术提升作业安全性。
• 投资建议：关注已在细分领域建立优势的企业（如观典防务、臻迪科技）以及优质的零部件企业（如西部超导）。

关键信息

锂电池产业链

• 装机量数据：2017年动力电池装机量36.24Gwh，三元电池占比达44.6%；2018年1-4月装机量8.18Gwh，三元电池占比提升至61.3%。
• 成本与技术：动力电池成本持续下降，但原材料价格波动对毛利率构成压力。高镍三元和硅碳负极成为技术升级重点。
• 企业布局：宁德时代、比亚迪、国轩高科等企业占据装机量前列，而贝特瑞、杉杉股份等企业正在加快高镍三元和硅碳负极产能扩张。

汽车热管理行业

• 单车价值：电动车热管理系统单台车价值约6550元，其中空调系统占比较大。
• 市场需求：预计2020年全球电动车热管理系统市场规模达300亿元，中国和海外市场需求分别增长44%和59%。
• 系统构成：热管理系统包括空调系统、电池热管理系统、电机电控热管理系统等。

工业级无人机行业

• 产业链结构：包括零部件研发制造、周边设备研发制造、整机制造、渠道销售、培训服务、飞行服务及信息服务。
• 应用场景：涵盖农业、电力、警用安防、测绘等多个领域，市场空间广阔。
• 品牌与技术：品牌影响力和技术研发能力成为行业竞争的核心要素。

投资策略

锂电池产业链

• 龙头企业：关注贝特瑞、金川科技、杉杉能源、亚锦科技等。
• 新技术布局：关注振华新材、天力锂能、芳源环保等企业。

汽车热管理行业

• 本土企业：关注昊方机电、瑞阳科技等。

工业级无人机行业

• 细分领域龙头：关注观典防务、臻迪科技等。
• 优质零部件企业：关注西部超导等。

风险分析

• 宏观经济波动：可能对行业产生不利影响。
• 新能源汽车政策变化：可能影响行业发展趋势。
• 技术路线更替：技术路线的不确定性可能带来风险。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，中小企业面临压力。
• 民用无人机政策风险：可能对行业发展造成影响。

总结

该报告全面分析了新三板装备制造行业的三大细分领域，强调了技术路线切换、需求增长和品牌影响力等关键因素对行业发展和投资机会的影响，为投资者提供了清晰的行业趋势和企业选择建议。