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香港及中國市場日報 - 2021年6月17日總結

核心內容

华虹半导体

• 8英寸晶圆厂：2021年收入预计达到9.24亿美元，尽管第一季度毛利率从28.6%收窄至27.3%，但受益于产品结构改善及供应紧张，预计全年平均售价将同比增长3%。
• 12英寸晶圆厂：6月底月产能预计达到48,000片/月，其中IC为30,000片，功率半导体为18,000片。2021年产能将加速至65,000片/月，2022年达到80,000片/月。
• 产能利用率：12英寸晶圆厂利用率从2020年第四季度的76%增至2021年第一季度的104%，高于预期。预计2021年利用率将保持在78%的高位。
• 财务表现：12英寸晶圆厂EBITDA在2021年第一季度已转正，预计在2021年第四季度实现净盈亏平衡。
• 收入预测：2021财年收入预计为4.32亿美元，2022财年为7.05亿美元。
• 目标价：目标价为45.3港元，较当前价格有约16%的上升空间。基于行业处于正周期，预计FY21E/22E/23E收入将稳健增长40.2%/20.4%/13.6%，达到13.56亿美元/16.33亿美元/18.55亿美元。
• 市盈率：当前市盈率为41倍，目标价基于48倍市盈率，较历史平均市盈率40倍溢价约20%。

主要观点

• 华虹半导体的产能扩张显著，尤其是12英寸晶圆厂，显示出强劲的增长势头。
• 尽管8英寸晶圆厂毛利率有所下降，但得益于产品结构优化和市场需求，整体收入仍有望增长。
• 公司对2021-2023年的收入增长持乐观态度，预计复合年增长率约为24.53%。
• 目标价设定反映了对公司未来盈利能力的信心，同时考虑了行业周期性因素。

关键信息

• 8英寸晶圆厂：

  • 2021年收入预计为9.24亿美元。
  • 毛利率从28.6%收窄至27.3%，主要由于员工奖金计提。
  • 产能利用率预计保持在较高水平，全年满负荷生产。

• 12英寸晶圆厂：

  • 6月底月产能预计达到48,000片/月。
  • 2021年产能将加速至65,000片/月，2022年达到80,000片/月。
  • 产能利用率从76%增至104%，预计2021年将保持在78%高位。
  • EBITDA在2021年第一季度转正，预计2021年第四季度实现净盈亏平衡。

• 财务预测：

  • FY21E收入为4.32亿美元，FY22E为7.05亿美元。
  • FY21E/22E/23E收入预测为13.56亿美元/16.33亿美元/18.55亿美元，复合年增长率24.53%。
  • 毛利率预计从23.80%提升至30.23%。
  • 净利率预计从11.8%提升至15.5%。

• 市场分析：

  • 恒生指数收市28,436点，下跌0.7%，全年涨幅4.4%。
  • 中资企业指数收市10,562点，下跌1.0%，全年跌幅1.6%。
  • 纤指數收市4,095点，下跌0.3%，全年涨幅7.8%。
  • 沪深300指数收市5,080点，下跌1.7%，全年跌幅2.5%。
  • 大宗商品价格整体呈跌势，但部分商品如铜、锌等涨幅显著。

• 外汇汇率：

  • 美元兑港元汇率为7.763。
  • 美元兑人民币汇率为6.398。

• 市场情绪：

  • 信贷违约掉期-美元五年期指数波动较小，整体市场情绪较为稳定。
  • 波动率指数为18，5日涨幅为1.5%。

• 股票覆盖列表：

  • 华虹半导体（1347 HK）目标价为45.3港元，上升空间为15.7%。
  • 其他股票如微盟集团、中运集团等也有不同程度的分析和目标价设定。

附录

• 分析师：卢逸安、王珏、戴怡宁。
• 行业覆盖：工业、TMT硬件、软件行业。
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成要约或邀请购买及认购任何证券，且不保证数据的准确性。

重要数据摘要

市场观察

• 商品价格：部分商品如铜、锌、原油等价格有显著涨幅，但黄金、白银等价格有所下跌。
• 经济数据发布：美国及中国即将公布多项经济指标，包括新屋开工、失业保险金申请人数、PMI、贸易收支等。

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其他信息

• 本报告包含多个图表和表格，提供更详细的市场数据和分析。
• 报告内容可能涉及多个上市公司的投资分析，包括其市场表现、财务预测及目标价。