20260623-招商期货-商品期货早班车_8页_717kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，分析了各品种近期市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示。整体市场情绪偏弱，受地缘政治、美联储政策及全球供需格局影响，多数品种建议观望为主，部分品种存在短期震荡或逢低做多机会。

---

黄金市场

主要观点

• 国际金价下跌0.92%，国内金价下跌3.11%和2.98%。
• 美伊谈判进展为市场带来一定支撑，但美元走强抑制了贵金属价格。
• 多数ETF持仓增加，显示市场对黄金的配置意愿有所回升。

关键信息

• 库存变化：COMEX黄金库存减少0.4吨，SPDR持仓增加1.8吨，国内金交所白银库存增加19吨。
• 交易策略：ETF基金结束净流出，建议逢低做多。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

---

基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应紧张格局未变，需求端华东华南地区贴水和升水成交。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：上涨0.54%。
• 基本面：国内供应维持高位，需求偏弱，海外供应紧张预期升温。
• 交易策略：建议卖出看跌期权。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：上涨0.66%。
• 基本面：供应稳定，需求支撑来自电解铝高负荷生产。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：几内亚铝土矿出口政策、新投产能进度。

工业硅

• 市场表现：下跌0.23%。
• 基本面：供应端产量回升，需求端多晶硅企业6月放量预期，有机硅行业开工率调整。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、调控政策。

碳酸锂

• 市场表现：上涨0.8%。
• 基本面：供给略有下降，需求端磷酸铁锂排产增长，库存持续去化。
• 交易策略：建议观望或卖put。
• 风险提示：枧下窝复产、多头持仓拥挤度、仓单高位。

多晶硅

• 市场表现：上涨0.7%。
• 基本面：行业大厂复产集中在6-7月，但下游开工压力仍存。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：大厂复产计划、光伏行业政策、海外关税政策。

锡

• 市场表现：夜盘大幅回落。
• 基本面：美元走强，需求支撑有限。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：下跌13元/吨。
• 基本面：供需中性偏弱，板材需求韧性较强。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：下跌7元/吨。
• 基本面：供需中性偏弱，港口库存结构性矛盾。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：下跌7.5元/吨。
• 基本面：供应中性，库存分化，需求偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌。
• 基本面：南美宽松，美豆扩面积预期，国内跟随成本端。
• 交易策略：短期震荡，后期关注产量及到货节奏。
• 风险提示：产区天气变化。

玉米

• 市场表现：价格区间震荡，现货多数上涨。
• 基本面：新麦上市，替代品供应增加，下游需求疲软。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：下跌0.81%。
• 基本面：全球预计小幅过剩，印度出口政策收紧支撑糖价。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：国内棉纱线进口增加，国际供应减少。
• 交易策略：前期多单逢高减持。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：上涨。
• 基本面：马来出口环比增加，供应端产量下降。
• 交易策略：震荡为主。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策。

鸡蛋

• 市场表现：下跌。
• 基本面：节后需求转弱，库存累积，供应将增加。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：回调。
• 基本面：散户出栏加快，需求转弱，猪价修复温和。
• 交易策略：供需宽松，震荡运行。
• 风险提示：政策面动向。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：国内供应回升，进口窗口关闭，需求淡季。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：下跌1.7%。
• 基本面：供应减少，需求偏弱，库存高位。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：震荡。
• 基本面：PX和PTA供应维持低位，调油需求预期支撑。
• 交易策略：逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、下游需求。

玻璃

• 市场表现：下跌0.9%。
• 基本面：供应收缩，库存高位，下游订单清淡。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应回升，需求走弱，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：震荡。
• 基本面：供应端检修增加，库存小幅去化。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：高开低走。
• 基本面：霍尔木兹海峡通行风险下降，美伊达成备忘录。
• 交易策略：短期震荡区间75-85美元/桶。
• 风险提示：海峡通航、海湾复产、以色列与黎巴嫩停战。

苯乙烯

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：纯苯及苯乙烯库存小幅去化，需求端利润下滑。
• 交易策略：短期跟随成本波动。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：下跌0.7%。
• 基本面：库存回落，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

---

研究团队信息

• 研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，涵盖多个领域。
• 人员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容可能基于假设，不保证其准确性。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。