20241021-银河期货-_粕类周报_产区天气继续改善_粕类整体偏弱运行_19页_1mb

【粕类周报】市场分析与展望总结

综合分析

本周国际大豆市场受产区天气改善及美国大选间接影响，呈现明显下行压力。北美地区天气干燥，利于收割推进，但密西西比河水位偏低，仓储物流压力大，进一步压制市场价格。南美方面，巴西天气好转预期推动种植进度加快，供应趋于宽松，巴西出口节奏亦有所提升。但阿根廷产区在降雨支持下，市场仍关注其后续生产动态。国内粕类市场整体维持偏弱震荡运行，豆粕库存高位，短期基差弱势表现突出，但10月到港量下降及需求季节性回暖或改善供需格局。

核心逻辑分析

1. 美豆基本面压力延续
   北美大豆收割进度加快至67%，叠加运输成本上升，盘面价格承压。美豆出口虽数据尚可，但大选不确定性压制长期需求预期。

2. 巴西供应预期逐步改善
   巴西天气转好，预计附近区域播种加速，出口贴水表现强劲，远期供应压力尚存但节奏相对可控。

3. 国内粕类供需结构分化
   豆粕库存处于高位，压榨开机率提升，短期供应宽松延续。需求端虽饲料销售趋于温和，但价格下行仍有支撑。菜粕库存高企，供需矛盾更为突出，对该品种的下行空间已有限制。

交易建议

• 单边：豆粕维持偏空思路，菜粕弱于豆粕空间缩窄。
• 套利：RM03价差收窄，正套可考虑介入。
• 期权：海鸥型看跌期权策略建议方向向下操作（仅供参考）。

库存与运输综合表现

数据显示，全球大豆出口贴水普遍抬升，运输成本居高，港口压榨节奏紧凑但库存压力仍存，后续需关注库存库存端与运输终端联动变化。