20231118-五矿期货-油脂周报_震荡运行_关注天气_原油与马棕产量_39页_2mb

油脂市场总结（2023/11/18）

1. 市场运行

• 本周回顾：油脂呈现“先涨后跌”态势，后市受原油下行、巴西天气好转及库存高企拖累，油脂转入震荡下行。
• 短期展望：短期维持震荡，波动围绕原油、天气与马棕产量，操作以震荡策略为主。
• 中期判断：中期供需偏多，季节性去库及厄尔尼诺影响尚未完全消化，预计油脂整体中枢偏强。

2. 品种分析

2.1 马棕

• 产量：SPPOMA数据环比增产，但各机构对11月前15天出口数据存在分歧，SGS出口环比骤降，需进一步观察。
• 展望：厄尔尼诺现象预计11月见顶，但影响将延续至明年4月，对棕榈油底支撑依然存在。

2.2 国内油脂

• 库存情况：豆、棕、菜油商业库存同比大幅增长，现阶段仍呈过剩格局，但12月后棕榈油季节性减产将逐步去库。

2.3 国际油脂

• 印度：植物油库存有所下降，数据显示消费强劲，预计明年消费稳定；进口量下降，主要因棕榈、大豆、葵籽进口减少。

3. 基本面评估

• 马棕供需：SPPOMA预估产量环比反弹，库存仍偏高，关注后续出口数据确认趋势。
• 进口与库存：国内油脂库存高达22896万吨，同比增幅极大，库存宽松格局延续。
• 交易建议：
  • 短期：震荡策略，关注原油及天气变化。
  • 中期：多单策略，参与炒作季节性去库预期。

4. 交易策略

• 推荐操作：单边逢低做多，套利暂无建议；选项偏向宽跨。
• 关键驱动：马棕产量、原油波动、巴西降雨、厄尔尼诺变化。

5. 附图总览

• 图表覆盖：马棕产量、出口、库存数据；豆菜油供需平衡表；近月进口利润、油厂库存动态；POGO及BOGO价差、棕榈与豆油期现关系。
• 重要日期：关注巴西降雨兑现、厄尔尼诺走向与11月前15天马来出口数据。