20240301-中辉期货-油脂市场分析_临近关键趋势阻力_继续追多需谨慎_34页_3mb

分析师

贾晖/中辉期货研究院

报告日期

2024年3月1日

主要内容

1. 棕榈油

• 库存情况：马来西亚棕榈油库存环比下降，预计2月库存降至200万吨以下，支撑价格上涨；印尼参考价格下调，或压制出口竞争力。
• 市场动向：马棕2月出口环比大幅下降，但机构维持看多预期；产量方面，3月大概率仍是减产季节，对盘面构成利多。
• 价格区间：
  • 短期支撑：7400~7250元
  • 关键阻力/支撑：7500元（多空分水岭）
  • 情景：若突破7600元则偏强；若失守7500元则回调。

2. 菜油

• 供需状况：全球油菜籽供需偏紧（主要因厄尔尼诺减产预期，非主产国产量调降），但俄罗斯及葵花籽油供应压力显著。
• 利空因素：
  • 鲜榨利润回升，进口菜油价格压缩国内菜油空间。
  • 生物柴油政策推动印尼棕榈油出口，可能加剧国内供应宽松预期。
• 价格区间：
  • 中期空头格局压制，关键位8140元支撑。
  • 短期或阶段性反弹至7940-8000元区间。

3. 豆油

• 供应预测：巴西大豆收获率攀升，3月供应增加为价格压制因素；尽管美农报告可能调降产量预期，但短期仍需观察天气及装船节奏。
• 价格区间：
  • 短期多空分水岭7700元。
  • 上方阻力7480、7530元，下方风险关注7260元。
• 风险因素：
  • 巴西能否调降产量预期。
  • 阿根廷天气对青荚率的影响。

4. 综合风险点

• 天气与气候：
  • 巴西/阿根廷天气好转，削弱单产端炒作空间。
  • 厄尔尼诺概率下滑，转向中性更利空全球油脂，但需小心提前复苏。
• 政策影响：
  • 印尼B35生物柴油计划执行强度；中美两国豆粕对冲需求变化。
• 荒原有冲
  • 印尼/马来西亚棕榈油库存低于同期偏低，支撑价格；但棕榈油进口利润倒挂抑制需求释放。
  • 豆油、菜油之间价差变化，反映替代趋势。

工作计划：
等待美农3月报告指引；跟进巴西装运节奏；关注MPOB数据发布会行情波动。