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国泰君安期货尿素周度报告（2025.07.27）总结

本周核心观点

• 短期预计高位回调，中期进入震荡格局。
• 供应端：本周国内尿素产量小幅下降（环比跌1.02%），下游需求偏弱叠加投机资金离场，工厂库存小幅去化。
• 出口需求环比提升，但国内农业追肥需求同比下滑，复合肥企业采购低迷。

数据回顾

供应端

• 产量：本周尿素产量环比减少1.02%，预计下周进一步下降至132-133万吨。
• 新增产能：2025年尿素产能持续扩张，全年新增近700万吨，但部分项目为产能置换（如陕西陕化）。
• 检修：装置集中停车后逐步恢复，截至7月新增4家装置停车，但4家复产，供应压力短期缓解。

需求端

• 农业需求：北方追肥需求结束，“需求前置”背景下同比增速下滑。
• 工业需求：复合肥行业库存高企、销售压力大，开工率低位；三聚氰胺、板材等工业需求支撑有限；但高标准农田建设对长期玉米种植需求有支撑。

库存与价格

• 库存：本周尿素企业库存环比下降4.1%，港口库存小幅上升0.37%；出口集港拖累部分地区（如山东）库存增量。
• 价格：现货市场价格维持高位，7月份中小颗粒尿素价格逐步偏强。

策略建议

• 短空思路：预计短期回调，支撑1680-1700元/吨，压力1800-1820元/吨。
• 跨期套利：中期9-1反套格局可能延续。
• 成本支撑：部分煤头工厂现金流成本维持在2000元/吨左右。

风险点

• 出口政策调整、煤炭价格波动、国际能源政治风险。
• 若政策落地滞后或新增供应超预期，可能加剧行情波动。

免责声明：本报告信息摘自国泰君安期货研究所，不构成投资建议，仅供专业投资者参考，不承担任何投资风险。