20250628-国盛证券-农林牧渔行业周报_降重效果初显_猪价快速回暖_12页_869kb

农林牧渔行业周报
报告日期：2025年6月28日

核心观点：
生猪养殖板块猪价快速回暖，市场情绪回升，但待宰体重同比下降拉低盈利空间；家禽养殖价格已进入下滑区间；转基因品种商业化逐步推进，种植业板块投资逻辑正在兑现中。

1. 生猪养殖：猪价快速回暖且估值吸引力中性偏强

• 猪价上涨：
  本周全国瘦肉型肉猪出栏价格达14.24元/kg，环比上涨1.4%。标猪涨幅快于肥猪，反映存在一定投机性需求，标肥价差收敛。

  • 出栏体重有所下降（涌益咨询示例：128.1kg；农业部宰后均重90.60kg），削弱涨价力度。

• 盈利情况改善：
  自繁自养头均盈利50.25元/头，较上周改善明显，利润修复带动二次育肥入场。

• 估值与成长：
  板块估值仍处于低位，关注具备成本优势的龙头企业，如牧原、温氏、神农、新希望等，聚焦饲料降本与成长确定性。

2. 家禽与黄羽肉鸡养殖：价格下行

• 白羽肉鸡：
  毛鸡与鸡产品价格持续下跌，肉鸡苗价亦下挫，中短期仍处磨底阶段。

• 黄羽肉鸡：
  产能持续出清，季节性弹性机会需关注时机。

3. 种植与农产品：转基因商业化助推预期修复

• 转基因品种落地：
  转基因商业化进入正式阶段，预期3年内逐步显现实证盈利增长，头部种企与粮食公司价值将被逐步验证。

4. 其他关注方向：供需联动与政策

• 饲料： 饲企仍处整合期，头部企业优势明显。
• 疫苗： 疫情波动不确定性强，关注口蹄疫、禽流感等疫苗潜在估值修复机会。
• 大宗商品： 玉米增产、豆粕偏弱对养殖成本构成一定压制，需密切跟踪进口替代与国内收成情况。

风险提示：

• 自然灾害引发价格波动
• 疫情与终端消费需求下降
• 政策推进节奏低于预期
• 行业竞争加剧、产品替代风险