电力行业：清洁化、电气化、市场化，三主线助推“十四五”形成清洁能源充分参与的电力市场零售竞争模式-20210126-财信证券-27页_1mb

电力行业“十四五”发展总结

核心内容

电力行业在“十四五”期间将围绕清洁化、终端电气化、清洁能源市场化三条主线发展，推动电力市场向更加开放和竞争的方向演进。这将带来电力行业结构的深刻调整，提高新能源装机比例，扩大市场化交易规模，同时促进电力央企在新能源领域的加速布局。

主要观点

1. 电力清洁化

• 清洁化是“十四五”期间的关键主线，与“碳中和”战略高度契合，具有明确的量化目标和时间安排。
• 电力央企在“十四五”期间将成为清洁化发展的主力，预计新增风光装机目标占全国总量的 80% 以上。
• 2020年，部分电力央企新增风光装机量显著提速，如华能集团新增装机量超过2016-2019年四年总和，国家电投风光装机总量继续保持领先。
• 预计“十四五”期间，全国风光装机将达 858GW，远超市场预期。

2. 终端电气化

• 5G基站、新能源汽车、数据中心等新动能将带来增量用电需求。
• 5G基站预计在2025年带来 1400亿kwh 用电量，新能源汽车预计带来 500亿kwh 用电量，数据中心预计带来 4000亿kwh 用电量。
• 电能占终端能源消费比重预计在2025年达到 27%，并持续增长。

3. 清洁能源市场化

• 清洁能源市场化是电力行业的重要发展方向，还原电能的商品属性。
• 市场交易电量占比逐年上升，2019年占全社会用电量的 30.1%，2020年预计达 30.2%。
• 电价形成机制为“基准价+上下浮动”，保留电能的公共品属性，设定价格波动范围，上浮不超过 10%，下浮不超过 15%。
• 售电公司和市场化交易将成为重要机制，推动电力交易的多元化和灵活性。

关键信息

电力央企风光装机情况

• 2016-2019年，九大电力央企风光新增装机占全国总量的 32%，其中风电和光伏的装机比约为 1.35:1，说明央企更偏重风电。
• 2020年，五大电力央企（华能、国家电投、三峡、中广核、国能）新增风光装机 46.07GW，占全国总量的 38.43%，较2016-2019年提高约 15%。

投资建议

• 推荐股票：长江电力、华能国际、福能股份、晶科科技、林洋能源。
• 关注领域：
  • 新能源布局较早、装机量领先、传统发电业务良好的电力央企。
  • A股市场中的太阳能发电企业。
  • 地方国资系统旗下的新能源上市公司。
  • 民营新能源发电公司。

风险提示

• 电力市场化改革不及预期。
• 电力市场化交易价格大幅波动。
• 疫情反复、国际贸易争端等外部不确定性因素导致全社会用电量下滑。
• 风光装机大幅提升可能导致弃风弃光率上升。

电力市场运行模式

• 垂直一体化垄断模式：发、输、配、售合一，不开放。
• 单一购买者模式：发电独立，输配售合一，部分开放。
• 批发竞争模式：发、输、配售部分独立，市场竞争性较强。
• 零售竞争模式：电力市场进一步开放，终端用户拥有购电选择权，清洁能源充分参与。

电力交易机制

• 电力市场化交易电量占比持续上升，2020年广东省年度双边协商交易电量达 2110.6亿千瓦时，同比增长 82.0%。
• 年度长协交易电量占比较大，有效平抑月度竞价的价格波动。
• 部分省份对退出市场用户设定保底电价，限制用户随意退出市场。

电力市场发展趋势

• “十四五”期间将形成清洁能源充分参与的电力市场零售竞争模式。
• 电力市场化改革进入深水区，需谨慎看待市场化带来的投资机遇。
• 数字化将成为推动电力行业发展的“新动能”，在清洁化和市场化之后发挥重要作用。

图表与数据支持

• 图1：全社会用电量市场化率逐年提升。
• 图2：五批次增量配电改革试点情况。
• 图3：非化石能源占一次能源消费比重。
• 图4：光伏装机情况。
• 图5：风电装机情况。
• 图6：全社会用电量及增速。
• 图7：四大高耗能行业占全社会用电量比例。
• 图8：风电和光伏新增发电量对全社会增量用电的贡献率。
• 图9：不同电源新增装机情况。
• 图10：风光新增装机占全部新增装机的比例。
• 图11：风电新增装机占全部新增装机的比例。
• 图12：光伏新增装机占全部新增装机的比例。
• 图13：风光累积新增装机占比。
• 图14：2020年五大电力央企新增风光装机情况。
• 图15：2016-2019年风光装机。
• 图16：“十四五”风光装机目标。
• 图17：2016-2019年均新增装机量和“十四五”年均新增装机量。
• 图18：5G基站带来的增量用电需求。
• 图19：新能源汽车用电量。
• 图20：数据中心用电量。
• 图21：电价形成机制的改变。
• 图22：广东省年度双边协商交易分月电量。
• 图23：华电国际化交易电量。
• 图24：近三年江苏、广东、山东和浙江电力市场交易规模。
• 图25：广东电力市场主体准入情况。
• 图26：垂直一体化垄断模式。
• 图27：单一购买者模式。
• 图28：批发竞争模式。
• 图29：零售竞争模式。
• 图30：零售竞争模式下的电力市场运行。

总结

“十四五”期间，电力行业将围绕清洁化、终端电气化和清洁能源市场化三大主线进行深度改革。电力央企在新能源装机方面加速布局，预计风光新增装机将占全国总量的 86.17%，远高于“十三五”时期的 32%。同时，终端电气化将带来大量增量用电需求，而清洁能源市场化则推动电力交易机制的完善和电价形成机制的改革。电力行业将迎来新的发展机遇，但需警惕市场化改革带来的不确定性及新能源装机对电网的挑战。