20211211-天风证券-计算机应用_全面注册制渐行渐近_资本市场改革主线有望持续演绎_2页_320kb

报告摘要

中央经济工作会议提出要全面实行股票发行注册制，标志着资本市场改革进入新阶段。这一改革不仅涉及股票发行制度，还涵盖交易、信息披露、再融资、持续监管和退市等基础制度的同步优化。注册制改革被视为“牵一发而动全身”的关键举措，将对整个资本市场产生深远影响。

改革背景：自2021年“十四五”规划提出全面实行股票发行注册制以来，资本市场改革逐步推进。此次中央经济工作会议再次强调该改革，预计整体进展将加速。
短期影响：注册制改革将带来系统改造方面的营收增长，特别是证券公司和金融机构的IT系统升级需求。以科创板注册制为参考，券商系统改造费用预计平均为800万元，资管系统改造费用平均为130万元。
中长期影响：注册制改革是系统性工程，需经历市场周期和监管闭环的检验，部分制度仍需优化。未来，证监会可能一揽子推进板块改革、基础制度建设和自身改革。
行业影响：改革有助于稳固资本市场IT现有竞争格局，利好行业龙头公司。系统改造支出为刚性需求，有助于平抑市场波动对IT公司业绩的影响。
采购模式：改造多为单一来源采购，新进入者难以挑战市场格局，进一步巩固头部企业的优势。

股票代码	股票名称	收盘价（2021-12-10）	投资评级	EPS预测（2020A-2023E）	P/E预测（2020A-2023E）
600570.SH	恒生电子	62.04	买入	0.90, 0.98, 1.22, 1.51	68.93, 63.31, 50.85, 41.09
603383.SH	顶点软件	36.48	买入	0.64, 0.82, 1.21, 1.67	57.00, 44.49, 30.15, 21.84