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油脂市场分析总结（2024-02-26）

总体观点

近期油脂价格整体呈震荡回落趋势。国内节前备货已基本结束，基本面逐渐宽松，而南美天气好转对价格有所支撑。整体来看，近期多空因素交织，建议采取高抛低吸的操作策略。

一、豆油

操作区间：Y2405主力合约，7000-7600元/吨。

1. 基本面分析：马棕产量进入减产季，库存持续下降，报告整体偏利多；但南美天气好转及压榨恢复预期构成压力。
2. 基差与库存：基差升水期货（基差416），商业库存环比小幅增加，同比增幅较大，偏空。
3. 盘面与持仓：期价运行在20日均线下，主力空头持仓增加，偏空。

二、棕榈油

操作区间：P2405主力合约，7000-7600元/吨。

1. 基本面与库存：棕榈月报显示产量下降，库存减少，但港口库存同比显著增加；南美产量预期上调压制市场。
2. 基差：基差升水（基差320），短期巴西报价走低，暂缓买盘进场。
3. 盘面：多空因素博弈，短期需关注进口库存变化和天气扰动。

三、菜籽油

操作区间：OI2405主力合约，7400-8000元/吨。

1. 基本面与库存：库存环比略有下降，同比仍处在高增长水平，供应压力仍存。
2. 其他：豆粕库存高位对油脂成本构成压制，建议维持谨慎。
3. 盘面表现：沿支撑位震荡，操作上建议价格回探买入，反弹减仓。

四、近期利多因素

1. 美豆库销比维持历史偏低水平，供应偏紧。
2. 马棕减产背景下国际市场库存偏低，支撑价格。
3. 经济增速放缓之下，终端消费不容乐观；价格整体仍处于历史偏高水平，存在回调可能。

风险提示

• 南美产区天气变化、俄乌冲突风险等可引起供应端突变。
• 需关注主要国家进口节奏对应用端消费需求的传导效应。

分析师信息
王明伟
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