20160905-东兴证券-旅游行业深度报告_掘金_旅游非标市场_38页_1mb

“掘金”旅游非标市场深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中国旅游行业非标市场的发展趋势与投资机会，指出随着旅游行业从标品市场向非标细分领域转移，未来增长点将更多集中在个性化、多元化、体验式旅游产品。报告认为，尽管标品市场已形成寡头垄断格局，但非标市场仍存在大量机会，尤其是医疗旅游、游学、非标住宿和定制游等细分领域。

主要观点

• 旅游业整体增速放缓但长期空间广阔：2015年中国旅游人数达40亿人次，旅游总收入达4万亿元，出境游增速快于国内游，居民旅游消费潜力巨大。
• 需求端升级：从浅层消费到深层体验：旅游消费升级，消费者更注重个性化、深度体验和文化内涵，自由行和深度游成为趋势。
• 供给端转型：从单一景点到全域化发展：旅游发展逐渐从单一景点向全域化、联动性方向转变，政策推动旅游产品多样化和体验式发展。
• 标品市场格局稳定，非标市场成为新焦点：旅游行业呈现纵向一体化趋势，标品市场集中度高，而非标市场由于需求多样，尚未形成龙头，小而美企业有机会。
• 投资策略：关注非标细分市场：建议重点关注医疗旅游、游学、非标住宿、定制游等市场，推荐乐旅股份、世纪明德、视野股份、住百家、走客网络等新三板企业。

关键信息

旅游行业整体情况

• 2015年中国旅游人数达40亿人次，较2014年增长10.77%。
• 旅游总收入达4万亿元，较2014年增长7.24%。
• 出境游渗透率仍较低，仅为8.73%，而发达国家达20%-30%。
• 旅游消费将向深层次、个性化发展，预计未来两年旅游业支出将稳定增长。

非标市场分析

非标住宿市场

• 非标住宿包括民宿、客栈、公寓等，具有个性化、高性价比、多样化等特征。
• 2011-2015年，非标住宿在线预订市场规模增长7.75倍，从5.5亿增长至42.6亿。
• 住百家、途家、airbnb等平台在房源数量和市场占有率上领先，C2C与C2B2C模式企业具有异地复制能力。

定制游市场

• 定制游市场2015年增长500%，主要满足个性化需求。
• C2B反向定制模式和达人定制模式有望突破规模化瓶颈，提供标准化、低价的产品。
• 走客网络、6人游等公司专注于小团游，通过标准化服务体系和地接资源，提供深度和主题旅游产品。

游学市场

• 游学市场正从大众化向专业化转变，2017年市场规模预计达250亿元，增速不低于40%。
• 游学市场由品牌商主导，其核心在于课程设计、教育资源和学校渠道的整合。
• 建议关注具备渠道整合能力、优质课程设计能力和与顶级高校合作紧密的区域性龙头企业，如世纪明德、乐旅股份。

医疗旅游市场

• 全球医疗旅游市场规模从2013年的4386亿美元增长至2017年的6785亿美元，复合增速达9.9%。
• 中国医疗旅游市场正在从高端小众向大众消费过渡，主要目的地包括日韩、欧美、南亚。
• 建议关注具备较多优质医院合作资源、能设计出高性价比产品的企业，如视野股份、宁远科技。

重点公司推荐

• 住百家（837077.OC）：聚焦境外短租，打造国人自由行第一平台。
• 走客网络（835451.0C）：主攻私人定制游，整合欧洲资源。
• 乐旅股份（833099.OC）：新三板“旅游+教育”第一股。
• 视野股份（835495.0C）：出境健康游的生力军。

行业趋势与建议

• 非标市场具有较大的发展潜力，小而美企业有机会。
• 旅游行业将更加注重个性化、深度体验和文化内涵，未来将向全域化、联动化发展。
• 建议关注具备差异化竞争力、创新能力和优质资源整合能力的企业。

图表与数据

• 旅游人数、旅游总收入、出境游与境内游增长趋势。
• 旅游产品结构变化，显示标品与非标品占比。
• 非标住宿产品展示及价格分布。
• 定制游产品结构及模式分析。
• 游学市场发展阶段及产品结构。
• 医疗旅游市场规模及目的地分析。

结论

随着中国居民可支配收入增长和旅游消费升级，非标旅游市场将成为未来重点发展领域。建议投资者重点关注医疗旅游、游学、非标住宿和定制游等细分市场，寻找具备差异化能力、创新模式和优质资源整合能力的企业。