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期货投资分析报告：油脂类品种综合分析（2024年7月26日）

投资咨询部
证券代码：839979
分析师：王明伟
从业资格号：F0283029
投资咨询号：Z0010442
联系电话：0575-85226759

一、市场概述

油脂类品种整体基本面呈现中性偏空状态，国内供应相对宽松，但国际市场供应形势变化显著。

（一）豆油市场分析

• 基本面：
  MPOB月报显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增长134%，出口环比增长11%，库存环比增长5%，报告整体偏中性。当前进口大豆库存稳定，国内油脂供应稳定，但马棕增产及远期供应增加预期偏空。
  马棕库存持续累库，预计远期供应增加，对豆油价格承压。

• 基差：现货7690，基差-38，升水期货，偏空。

• 库存：7月5日豆油商业库存94万吨，环比下降2万吨，同比下降73%，显示国内需求偏多。

• 盘面：期价运行在20日均线下，均线向下，技术面偏空。

• 主力持仓：豆油主力空头增仓，多方压力较大，谨慎观望。

• 预期：油脂价格震荡为主，进口库存稳定，建议区间操作：7400-8000。

（二）棕榈油市场分析

• 基本面：
  仲夏进入增产周期，马棕库存持续回升，进口棕榈油库存稳定。

• 基差：现货7782，基差30，升水期货，偏多。

• 库存：7月5日棕榈油港口库存37万吨，环比微降1万吨，同比大增279%，库存压力略高。

• 盘面：均线向下，期价偏弱运行。

• 主力持仓：空头主导，压力明显。

• 建议区间：7500-8100。

（三）菜籽油市场分析

• 基本面：国内菜籽供应稳定，进口库存保持高位。

• 基差：现货8565，基差-64，升水期货，偏空。

• 库存：7月5日菜籽油商业库存40万吨，同比累库143%，库存增加偏空。

• 盘面：期价偏弱，均线向下。

• 操作建议：OI2409区间8300-8900附近高抛低吸。

二、综合市场分析

（一）利好因素：

1. 美豆库销比维持5%左右，国内进口大豆供应偏紧。
2. 国内油脂库存持续累库，价格支撑较弱，但从同比角度看降幅巨大，有潜在修复空间。
3. 马棕5月进入减产季库存压力缓解，利好棕榈油品种。

（二）利空因素：

1. 马棕增产进入旺季，库存持续累库，影响全球油脂供应。
2. 厄尔尼诺天气仍存干扰，需密切关注国际机构后续数据。
3. 美豆增产预期较强，国内豆油进口节奏或受影响。
4. 油脂类品种近期总体震荡，建议轻仓操作。

三、操作建议

建议各油脂品种短期以区间震荡为主，操作上轻仓、灵活转换思路，密切追踪进口库存、库存变动及基差走势。重点关注厄尔尼诺天气对东南亚产油国的供应影响、美国大豆种植收割及相关库存数据，把握短期波动机会。

免责声明：
以上信息及分析仅供参考，不构成具体投资建议，投资者据此操作风险自负。

分析师联系方式：
王明伟（投资咨询师）
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