20231222-东吴证券-晨会纪要_7页_613kb

宏观策略

2024年货币政策的三个“锚”

1. 汇率约束：2023年第三季度起，货币政策的“汇率底”特征明显，央行提升汇率调控的优先级。
2. 银行成本：金融供给侧改革、地方化债等任务导致银行利率下调成本上升。
3. 通胀水平：中央加强通胀调控，意图扭转实际利率高企对经济的制约。
   前瞻性政策建议：
   建议关注2024年降息与降准的空间，央行将更注重结构性工具，聚焦资金直达实体，保持政策平衡。

固收金工

亿田转债（123235）发行分析

• 上市首日价格预测区间：118-133元
• 中签率预估：0.018%
• 关键指标：
  • 纯债价值：84.57元
  • 转换平价：98.08元
  • 溢价率：约19.5%
    申购建议：积极参与，中签率低且债底保护较强。

行业分析

2024年工业金属铜年度策略：短镇痛、长双赢

主要观点

1. 周期逻辑：铜价受供需错配与降息预期驱动，呈现“先低后高”趋势。
2. 需求预测：2024E中国新能源用铜需求约351万吨，同比增长17%。
3. 供给压力：铜矿资源短期增长但仍存产能瓶颈，长期供给天花板存在。

投资策略

• 上游矿端：聚焦资源量扩张潜力企业，如紫金矿业、洛阳钼业。
• 下游加工：关注具备核心壁垒的高附加值企业，如博威合金、斯瑞新材。

推个股点

药明合联（02268HK）

核心亮点：

• 全球领先的ADC药物CRDMO服务龙头。
• 自研平台助力建立开发周期优势，客户包括强生、默沙东等。

财务预测:

• 2023-2025年营收预测：173.6亿/285.4亿/433.9亿港元

评级：
首次覆盖，“买入”

科锐国际（300662）

激励计划亮点：

• 4.5亿股限制性股票激励计划覆盖公司23%股权。
• 高目标收入增速绑定与归属比例挂钩（需实现23%/50%/82%净利润累计增速）。

评级：
维持“买入”观点。