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黑色金属早报总结（2025年05月29日）

核心内容概述

2025年5月29日黑色金属早报由银河期货研究员周涛、丁祖超、戚纯怡联合发布，涵盖钢材、双焦、铁矿及铁合金四个板块的市场分析与交易策略。整体来看，市场情绪偏弱，供需关系偏紧，叠加海外政策不确定性，黑色金属价格面临下行压力。

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一、钢材板块

【相关资讯】

• 美联储会议纪要显示，经济不确定性增加，降息态度谨慎。
• 美国联邦法院阻止了特朗普政府的关税政策生效，对出口政策产生影响。
• 现货价格：上海地区螺纹钢3100元（-30），北京地区3140元（-10），上海热卷3180元（-20），天津热卷3150元（-）。

【逻辑分析】

• 建筑钢材成交量为9.37万吨，旺季需求见顶，后续或加速回落。
• 钢厂减产意愿不强，高炉产量见顶，供应仍偏高。
• 铁矿石成本受煤焦价格拖累，市场对远期预期不强。
• 需求淡季来临，库存去化放缓，市场矛盾累积，存在负反馈风险。
• 美国关税政策存在变数，若进一步缓和，或提振国内资本市场，带来反弹机会。

【交易策略】

• 单边：钢材维持震荡走势。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议观望。

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二、双焦板块

【相关资讯】

• 焦炭第二轮降价落地，河北、山东主流钢厂湿熄焦炭价格下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨。
• 唐山钢坯含税成本2889元/吨，周环比下调9元/吨，钢厂盈利11元/吨。
• 焦炭与焦煤仓单价格分别为1403元/吨、1358元/吨、1500元/吨、960元/吨、874元/吨、883元/吨、935元/吨。

【逻辑分析】

• 焦炭价格持续下跌，市场看跌情绪一致，后续仍有降价空间。
• 焦煤竞拍流拍率高，下游采购弱，煤矿库存回升，出货压力大。
• 焦煤供给宽松格局贯穿全年，双焦价格仍处于下跌通道。
• 美国关税政策存在不确定性，或对市场情绪产生影响。

【交易策略】

• 单边：空单部分止盈，关注反弹做空机会。
• 套利：观望。
• 期权：观望。
• 期现：观望。

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三、铁矿板块

【相关资讯】

• 美联储会议纪要与美国关税政策影响市场情绪。
• 财政部数据显示，2025年4月新增债券发行2534亿元，1-4月累计14927亿元。
• 青岛港PB粉现货732元（-1），超特粉615元（+0），卡粉825元（-1）。

【逻辑分析】

• 铁矿价格窄幅震荡，市场情绪回落，黑色系普跌。
• 主流矿山进入发运高峰期，发运量有望维持高位。
• 非澳巴发运量同比减量难以扭转，短期供给压力仍存。
• 铁水产量维持高位，制造业用钢需求增长，但整体市场驱动因素较弱。
• 需求淡季来临，价格或在弱现实层面反复博弈。

【交易策略】

• 单边：震荡运行。
• 套利：9/1 正套为主。
• 期权：观望。

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四、铁合金板块

【相关资讯】

• 天津港半碳酸Mn36.5%报价34元/吨度，南非中铁块Mn42%Fe12%报价34.5元/吨度。
• 青海地区硅铁企业开工率56.6%，产量预计6.54万吨，较4月略有减少。

【逻辑分析】

• 硅铁现货价格稳中偏弱，供应端维持低位，需求端受钢材淡季影响走弱。
• 锰矿价格偏弱运行，港口现货连续下跌，对锰硅形成成本拖累。
• 硅铁与锰硅均呈现供需双弱格局，短期底部震荡。

【交易策略】

• 单边：硅铁底部震荡，锰硅逢高偏空。
• 套利：多硅铁空锰硅。
• 期权：做空波动率为主。

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五、风险提示与关注点

• 海外政策：美国关税政策变化可能对国内市场情绪产生影响。
• 国内需求：钢材旺季需求见顶，后续需求持续走弱，存在价格下行压力。
• 供给端：钢厂减产意愿不足，高炉产量维持高位，供给偏强。
• 成本端：煤焦价格拖累钢材成本，焦炭、焦煤价格持续下跌。
• 宏观因素：国内宏观政策对黑色金属市场有潜在支撑作用。

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六、作者与免责声明

• 作者承诺：研究员具备期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，银河期货不对报告使用后果负责。

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七、联系方式

• 银河期货有限公司
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