20210822-华安期货-沪铜周报_宏观流动性缩紧预期提升_铜价上行动力减弱_8页_589kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场整体呈现震荡下行态势，铜价下跌幅度较大。宏观面上，美联储官员频繁释放鹰派信号，市场对缩债预期增强，宏观流动性缩紧预期提升，导致铜价上行动力减弱。同时，国内精铜产量因限电等因素预计回落，而三大交易所库存持续下降，现货高升水低库存格局仍未改变，基本面逐渐好转。市场开始重新关注铜的基本面因素，而非单纯的宏观预期。

主要观点

• 宏观流动性缩紧：美联储官员释放鹰派信号，市场对Taper（缩减购债规模）预期增强，宏观环境对铜价形成压制。
• 美联储政策动态：2021年杰克霍尔全球央行年会即将召开，鲍威尔的讲话将成为市场关注焦点，尤其关注缩债时间表与对经济的表述。
• 原料端扰动：全球港口因疫情防控措施升级导致拥堵加剧，部分电解铜运输受阻，影响原料供应。
• 国内产量变化：7月精炼铜产量同比增长10.4%，但8月预计因限电影响产量将回落。
• 库存与价格结构：三大交易所库存持续下降，国内铜现货报价高升水，LME铜贴水收窄，价格结构显示市场对铜的供需关系有所改善。

关键信息

下周关注重点

1. 欧元区8月制造业PMI初值
2. 美国8月Markit制造业、服务业初值
3. 美国7月成屋、新屋销售总数年化
4. 美国7月耐用品订单月率
5. 美国至8月21日当周初请失业金人数
6. 美国第二季度实际GDP年化率修正值
7. 美国7月核心PCE物价指数年率、月率
8. 美国7月个人支出率
9. 美国8月密歇根大学消费者信心指数终值

行业动态

• 全球疫情与供应链：全球疫情反弹加剧港口拥堵，影响电解铜运输，韩国发往中国的电解铜提单发货困难。
• 泰克资源产量：泰克资源二季度铜产量同比增加79.5%，主要矿山产量均有所增长，但部分矿山因品位下降或生产问题产量有所减少。
• 碳中和政策：市场监管总局成立碳达峰碳中和工作领导小组，加强市场监管领域相关工作的统筹。
• 国家储备投放：为稳定市场，国家将继续投放储备铜铝锌，缓解部分下游企业的经营压力。

现货交易概况

• 上海地区：8月20日电解铜现货成交价67165元/吨，较前一日下跌570元/吨；好铜升水180-210元/吨，平水铜升水160-190元/吨，湿法铜升水100-130元/吨。
• 佛山市场：电解铜均价67055元/吨，较昨日下跌750元/吨；好铜升水180-200元/吨，平水铜升水170-180元/吨，湿法铜升水120元/吨。
• 重庆市场：电解铜报价区间66830-67280元/吨，均价67055元/吨，较8月19日下跌425元/吨；升贴水较昨日下调25元/吨。

库存情况

• 铜粗炼费：截至8月20日，铜粗炼费回升至59.4美元/吨，显示原料供应紧张有所缓解。
• 交易所库存：上海期货交易所铜期货库存本周为85,575吨，较上周减少7457吨，库存持续下降。

基差情况

• 现货升贴水：国内铜现货报价维持高升水，LME铜现货/三个月升贴水收窄至20美元/吨附近，显示市场对铜的供需关系有所改善。

下游消费市场

• 铜杆市场：本周铜价下跌，但市场成交尚可，尤其是周中及周尾，补库积极性提升，订单量维持较高水平。华北市场因升水较高，加工费上调。
• 铜板带市场：紫铜板带T2价格下跌3200元/吨，黄铜板带H62价格下跌2500元/吨，整体成交不佳，但周中及周末下游拿货积极性升温。
• 铜管市场：受原料价格下调影响，铜管价格回落，但下游采购热情度一般，订单量暂未明显增加。
• 铜棒市场：原料废黄铜价格高位运行，对铜棒价格形成支撑，尽管周内铜价大幅下跌，下游订单小幅增加，预计下周市场偏强运行。

投资策略建议

当前市场对美联储缩债已有充分预期，铜价上行动力减弱，建议投资者关注铜的基本面变化，尤其是国内精铜产量及库存变动。同时，密切关注下周公布的宏观经济数据，尤其是美国非农就业数据、PMI及通胀指标，这些数据可能对铜价产生重要影响。在操作上，可适当关注铜价的反弹机会，但需防范宏观政策带来的下行风险。

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编制信息

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