20210822-安信证券-华阳变速-839946.NQ-新三板策略事件点评_轻量化项目增长迅速_2021上半年营收1.81亿_5页_589kb

华阳变速2021年上半年业绩及轻量化发展总结

核心内容

华阳变速在2021年上半年实现了显著的营业收入增长，同时轻量化技术成为其核心竞争力，推动了公司业务结构的优化与升级。公司专注于商用车变速箱零部件的研发与制造，通过铝合金应用、结构优化、热成型及模块化设计等技术手段，逐步替代传统铸铁、铸钢类产品，成功抢占市场。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2021年上半年公司营业收入达到1.81亿元，同比增长18.18%；归母净利润为2,623.71万元，同比增长0.43%。

  • 变速器箱体业务收入为8,277万元，同比增长42%，占总收入的45.97%，同比上升8.01个百分点。
  • 其他业务收入为1,865.04万元，同比增长29.98%，主要受市场大宗商品价格上涨影响，公司铝锭销售量增加。

• 研发投入持续增长：
  2021年上半年研发费用为558.25万元，同比增长11.59%。公司新增专利5项，累计拥有发明及实用新型专利23项，技术积累深厚。

• 轻量化技术为核心竞争力：
  公司凭借轻量化技术优势，成功开发一系列铝铸产品，满足市场需求。主要客户包括西安法士特、东风商用车等国内知名变速箱总成厂商。

• 下游市场持续高增长：
  2021年上半年中国汽车销量达1,322.6万辆，同比增长31.1%；商用车终端零售销量为267.1万辆，同比增长25.5%。

  • 重卡市场延续高增长态势，终端零售销量84.1万辆，同比增长32.3%。
  • 工程车市场需求释放显著，自卸车终端零售销量同比增长77.5%。
  • 增长动力包括“双超”治理、环保升级、物流需求上升、疫情风险下降及基建启动。

关键信息

• 投资建议：
  华阳变速以轻量化技术为核心，轻量化项目持续扩大，截至最新市值5.9亿元，PE（TTM）为11.1X，建议关注。

• 风险提示：

  • 主要客户集中风险
  • 原材料价格波动风险
  • 新冠疫情风险

图表目录

• 图1：华阳变速营业收入情况
• 图2：华阳变速归母净利润情况
• 图3：华阳变速毛利率、净利率情况
• 图4：华阳变速期间费用情况
• 图5：华阳变速经营活动现金流量净额
• 图6：华阳变速偿债能力

公司背景

华阳变速专注于商用车变速箱零部件的研发与制造，致力于通过技术创新推动汽车零部件轻量化发展。公司设有4个研究所，技术积累深厚，具备较强的研发能力和市场竞争力。

分析师信息

• 分析师：诸海滨
• 执业证书编号：S1450511020005
• 联系方式：zhuhb@essence.com.cn / 021-35082086

报告说明

本报告由安信证券股份有限公司发布，基于公开资料撰写，不保证信息的完整性与准确性。报告内容及观点反映发布当日的判断，不构成投资建议。投资者应自行判断与决策，谨慎使用报告内容。

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