> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档分析了中东局势对全球原油市场的影响，特别是霍尔木兹海峡断航背景下，原油海上在途库存的变化、地缘政治风险、炼厂检修情况以及原油与成品油价格走势。同时，文档提供了相关图表和数据支持，并对市场策略和风险进行了评估。 --- ## 主要观点 - **中东局势影响原油市场**：霍尔木兹海峡断航导致中东原油出口受阻，美国对伊朗船只的拦截进一步加剧了供应紧张。 - **西区发货量增加**：北美、拉美地区原油发货量显著上升，推动海上在途库存大幅回升。 - **库存变化**：全球海陆原油库存（不含中国和美国SPR）降至3亿桶，为5年同期最低水平。其中，海上在途库存反弹至12亿桶，主要因伊朗和中东原油滞留。 - **俄罗斯原油情况**：制裁豁免后俄罗斯原油在途货量和浮仓有所下降，但伊朗库存仍维持高位。 - **炼厂检修**：全球炼油厂停产规模维持高位，中东和俄乌地区影响尤为显著，但部分炼厂逐步恢复运营。 - **价格走势**：布伦特和WTI原油价格受地缘政治影响波动较大，成品油价格与原油价格走势背离，裂解价差和贴水持续回落。 - **市场策略**：由于油价波动较大，建议使用期权工具规避风险。 - **风险提示**：下行风险包括中东局势缓和、海峡恢复通航及全球经济危机；上行风险则为霍尔木兹海峡停航时间超预期。 --- ## 关键信息 ### 原油价格与库存 - **价格波动**：布伦特原油首行价格（7月）跌至100美元/桶，WTI原油首行合约（6月）跌至94.68美元/桶。 - **库存数据**： - 全球海陆原油库存降至3亿桶，为5年同期最低。 - 海上在途库存从冲突前1亿桶飙升至1.7亿桶。 - 中国陆上原油库存小幅下降至12亿桶，但成品油库存大幅增加。 - 美国原油库存从270万桶/日下降至240万桶/日。 ### 原油发货与到货 - **中东发货**： - 阿曼原油出口正常。 - 沙特延布码头出口量从70万桶/日飙升至410万桶/日，接近450万桶/日上限。 - 伊朗原油发货量下降至150万桶/日。 - **拉美地区**： - 原油发货量达到660万桶/日历史高位。 - 巴西发货量增加至230万桶/日，美国发货量突破600万桶/日。 - **北非**： - 阿尔及利亚和利比亚原油发货维持正常。 - **俄罗斯原油**： - 发货量回升至370万桶/日，部分港口恢复运营。 ### 炼厂检修情况 - **全球炼厂停产**：截至5月15日当周，全球炼油厂停产规模预计维持在880万桶/日以上。 - **中东炼厂**：中东地区炼厂停产产能接近240万桶/日，部分炼厂如伊朗拉万岛、科威特艾哈迈迪港等持续受袭。 - **亚洲炼厂**：中国、日本、巴基斯坦炼厂逐步重启，印度部分炼厂仍处于检修状态。 - **其他地区**：俄罗斯、乌克兰、澳大利亚等地区炼厂也面临不同程度的检修和运营限制。 ### 市场预判与策略 - **价格走势**：原油期货价格仍受中东局势影响，预计维持震荡行情。 - **需求变化**：市场恐慌性采购已结束，买家基于利润和海峡重开预期进行采购，需求对价格的负反馈开始显现。 - **策略建议**：建议使用期权工具规避油价波动风险。 --- ## 图表概览 - **图1**：原油期货价格走势，布伦特、WTI和上海原油价格波动较大。 - **图2**：原油与国内成品油价格对比，成品油价格相对稳定，原油价格持续回落。 - **图3**：原油价格与美债收益率走势对比，两者呈现负相关趋势。 - **图4**：原油价格与铜价走势对比，两者均呈现上升趋势。 - **图5**：原油基金净多持仓变化，布伦特净多持仓持续上升。 - **图6**：西北欧原油库存波动，库存水平逐步下降。 - **图7**：新加坡成品油库存波动，库存维持在45,000千桶左右。 - **图8**：全球原油浮式库存变化，库存水平呈波动上升趋势。 - **图9**：美国商业原油库存波动，库存水平维持在435,000千桶至465,000千桶之间。 - **图10**：中国炼厂利润变化，炼厂利润持续下降，甚至出现亏损。 --- ## 研究人员与联系方式 - **研究员**： - 潘翔（从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188） - 康远宁（从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842） - **联系信息**： - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点和结论仅反映发布当日判断，可能随时间变化。 - 报告内容仅供参考，投资者需自行判断，不承担任何法律责任。 - 报告版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或传播。 --- 以上为文档内容的详细总结。