20171225-华创证券-金卡智能-300349.SZ-2017业绩预告点评_龙头优势凸显业绩大超预期_深耕物联网发展潜力可期_4页_872kb

金卡智能2017业绩预告总结

核心内容

金卡智能（股票代码：300349）于2017年发布了业绩预告，预计全年实现归属于母公司净利润3.42-3.68亿元，同比增长290%-320%。公司业绩超出市场预期，主要得益于煤改气政策的推进、与天信的协同效应以及燃气表市场的智能化趋势。

主要观点

1. 业绩爆发式增长

• 净利润增长：公司预计2017年全年实现归母净利润3.42-3.68亿元，同比增长290%-320%。
• 季度表现：前三季度归母净利润为1.76亿元，预计第四季度归母净利润为1.66-1.92亿元，同比增长420%-500%。
• 增长原因：
  • 煤改气政策持续推进，带动民用燃气表和工商业流量计销售收入大幅上涨。
  • 与天信的协同效应显现，客户拓展和成本优化增强了公司盈利能力。
  • 智能燃气表市场向龙头企业集中，金卡智能作为行业龙头，受益于市场集中度提升。

2. 深度布局物联网与大数据

• 行业地位：金卡智能是国内智能燃气表龙头，民用燃气表市占率约为10%，工商业流量计市占率约为1/3。
• 技术趋势：智能燃气表正加速替代传统膜式燃气表，具有高技术壁垒，市场逐步向少数头部企业集中。
• 布局情况：
  • 多年深耕NB-IoT物联网燃气表，与华为达成深度合作。
  • 在多个地区部署近万块物联网表具进行试挂。
  • 与阿里云、卓见云合作布局大数据领域，提升行业竞争力。
• 龙头优势：公司在行业洗牌中占据有利位置，未来市场份额有望进一步提升。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2017年归母净利润为3.61亿元，对应EPS为1.52元。
  • 2018年归母净利润为4.56亿元，对应EPS为1.92元。
  • 2019年归母净利润为5.84亿元，对应EPS为2.46元。
• 估值：
  • 2017年PE为23倍，2018年PE为18倍，2019年PE为14倍。
  • 估值持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期增强。

4. 风险提示

• 业务拓展不及预期：公司业务发展可能受到市场变化或政策调整的影响。
• 下游需求不足：燃气表市场增长可能不及预期，影响公司销售收入。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级

• 投资评级：上调至“强推荐”评级，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。

团队介绍

• 首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所）
• 分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士）
• 分析师：赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士）
• 研究员：娄湘虹（上海交通大学工学硕士）
• 助理研究员：吴纬烨（上海财经大学经济学硕士）

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