20231217-山西证券-2023年11月经济数据点评兼论利率影响_需求偏弱_生产尚可_7页_511kb

报告主题：2023年11月经济数据点评，分析宏观需求偏弱与生产稳态，推断利率影响。

核心数据：11月零售销售同比增长101%，高于前值但两年平均增速降至18%；固定资产投资累计增长29%，地产投资继续衰退；工业增加值同比增长66%，高于预期，制造业和基建投资表现较好。

市场影响：终端需求疲软，库存周期波动，通胀弱导致实际利率高企；中央经济工作会议强调高质量发展，政策积极，预计明年一季度降准降息概率大，债券收益率中期下行概率增加。

风险提示：地缘政治风险扩大化，国内长期问题可能制约短期信心。