11月经济数据解读：生产好于需求，地产部分指标改善-20231217-中邮证券-12页_757kb

主要结论

11月经济数据受低基数支撑影响显著，生产端表现优于需求端。固定资产投资保持稳定，房地产政策加码后指标改善，消费复苏仍显不足，失业率维持低位。

生产情况

• 工业增加值当月同比增长66%，环比增长0.87%，中上游行业两年复合增速多数为正；制造业投资同比增长6.3%，中上游行业表现较好。

投资情况

• 固定资产投资同比增长2.9%，制造业投资增幅0.1个百分点；高技术产业投资保持快速增长，但基建投资增速下滑。
• 房地产开发投资连续下滑，房企到位资金降幅收窄，资金支持政策逐步落实。
• 销售继续下滑，国房景气指数微升，限购措施放松可能短期提振销售。

消费情况

• 社会消费品零售总额同比增长1.01%，环比转负，消费复苏仍较为缓慢；各类商品中，社交消费环比改善，但必选消费环比下降。

就业情况

• 城镇失业率为5.0%，与上月持平，处于较低水平；经济复苏有利于稳定就业。

风险提示

• 流动性超预期收紧，政策效果不及预期，房地产复苏的持续性和力度存在不确定性。