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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会纪要涵盖了多个行业领域的市场动态、投资策略、公司调研以及政策导向，主要围绕固收、化工、计算机、机械、交运、传媒、零售等板块展开。内容涉及信用债与利率债表现差异、市场供需变化、企业盈利预测、行业发展趋势以及政策对相关企业的影响等。

主要观点

1. 固收市场分析

• 信用债强于利率债：信用债表现优于利率债，主要由于银行理财需求强于自营资金需求，且信用利差保护不足，未来仍存在调整压力。
• 流动性宽松：年初流动性较为宽松，导致信用债需求集中释放，但随着配置需求结束和供给压力上升，信用债市场拐点尚未到来。
• 理财委外趋势：银行委外业务仍将持续，但需关注理财规模放缓对信用债需求的压制。银行在委外业务中强调投后监控、绩效考核以及与管理人利益绑定。
• MPA考核影响：一季度将纳入广义资金池，可能对中小银行造成一定压力，需关注监管政策变化。

2. 化工行业分析

• 卫星石化盈利上修：受益于丙烯酸及酯价格的上涨，公司2016年净利润预计超2.5亿元，业绩增长显著。
• 全产业链布局：公司深耕C3产业链，具备一体化优势，未来产能扩张将带动业绩持续增长。
• SAP业务布局：通过收购和增资，公司积极布局SAP业务，受益于人口老龄化和婴儿潮带来的市场需求。
• 员工持股计划：公司实施股权激励，员工持股价倒挂，具备支撑效应。

3. 计算机行业分析

• 丝路视觉业务布局：公司是国内CG视觉服务的领军企业，布局CG静态、动态及场景三大业务板块。
• 行业前景广阔：CG技术应用广泛，未来在动漫、影视、游戏等领域的增长空间较大。
• 新业务推动增长：公司布局“渲染云”和“VR/AR”技术，提升业绩增长潜力。
• 估值较高但推荐：公司16-18年净利润预测分别为0.36亿、0.48亿、0.6亿，对应PE较高，但因业务稀缺性给予“推荐”评级。

4. 机械行业分析

• 吉峰农机市场地位：公司是全国最大的农机经销商，拥有2000家二级经销商和200多个直营店，市场占有率约1%。
• 行业发展趋势：农业供给侧改革推动农机行业需求增长，未来发展方向将聚焦经济作物和农机具。
• 盈利预测：公司预计16-17年净利润分别为7500万和8250万，对应PE分别为50X和46X。
• 战略发展：公司计划打造农机生态圈，拓展物流和金融板块，推进综合解决方案。

5. 交运行业分析

• 中储股份与普洛斯合作：合资公司主要面向电商、快消品，采用普洛斯的盈利模式，未来有望实现盈利。
• 公司经营情况：16年主营业务利润增长，但整体收入下滑，公司正通过地产、物流等板块推动转型。
• 国际化布局：公司计划收购海外公司以获取牌照和国际化运营资源，未来将逐步布局海外市场。

6. 传媒与互联网

• 盛通股份教育业务：公司专注于4-12岁儿童机器人教育，预计16-18年净利润分别为0.36亿、0.48亿、0.6亿，对应PE分别为159X、122X、97X。
• 公司扩张策略：公司计划通过直营和加盟方式逐步扩张，注重内部管理完善以支持未来增长。

7. 零售行业分析

• 苏宁新零售布局：公司通过线上线下融合、物流优化、社区小店建设等方式，打造全渠道零售平台。
• 与阿里合作：苏宁与阿里合作推出猫宁平台，实现流量和资源互补，提升线上销售能力。
• 物流整合：收购天天快递后，公司计划提升物流能力，降低物流成本，推动新零售战略。

关键信息

财经要闻

• 深圳国资改革提速：制定“1+12”改革文件，推动国企改革，可关注借壳、混改等机会。
• 第三批自贸区启动：陕西、湖北等省市开始挂牌工作，相关行业如物流、旅游等有望受益。
• 国企改革基金落地：中国诚通牵头3500亿国改基金，中国中冶为第一单，其他相关国企如中储股份、美丽云等或受益。
• 煤炭价格企稳：环保督查和去产能政策推动煤炭价格止跌企稳，相关企业如潞安环能、冀中能源等值得关注。
• 煤化工行业利好：国际油价上涨和国内环评政策放宽，煤化工行业迎来发展机遇。
• AR与LBS技术应用：腾讯推出AR红包玩法，相关企业如中海达、苏大维格等有望受益。
• 北斗应用扩展：民用用户已达到千万级，预计2020年覆盖全球，相关企业如振芯科技、海格通信等可关注。
• 钨精矿价格上涨：市场供应减少，钨精矿价格上调，相关企业如厦门钨业、章源钨业等或受益。
• 大尺寸面板涨价：供需紧张推动面板价格上涨，相关企业如东旭光电、彩虹股份等值得关注。
• 乳价上涨：澳大利亚奶产量下降，全球乳价上涨，相关企业如燕塘乳业、伊利股份等可能受益。
• 轮胎行业涨价：原材料上涨和行业集中度提升推动轮胎企业涨价，相关企业如赛轮金宇、青岛双星等值得关注。

大宗商品

• 原油下跌：纽约原油价格下跌2.01%，反映市场对经济预期的调整。
• BDI下跌：波罗的海干散货指数下跌2.42%，航运市场承压。
• LME铜下跌：铜价下跌0.61%，市场风险偏好降低。
• LME铝上涨：铝价上涨0.46%，反映供需关系改善。
• COMEX黄金上涨：金价上涨0.46%，避险情绪支撑。

市场表现

• 海外市场：恒生指数上涨0.84%，道琼斯上涨0.5%，纳斯达克上涨0.21%，标准普尔上涨0.28%，日经指数上涨0.33%，金融时报上涨0.21%。
• 国内市场：上证指数下跌0.79%，沪深300下跌0.71%，深证成指下跌0.88%，反映市场整体偏弱。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com

总结

本次晨会内容全面覆盖了固收、化工、计算机、机械、交运、传媒、零售等多个行业，分析了信用债与利率债的市场表现、企业盈利预测、行业发展趋势以及政策导向。重点强调了2017年市场可能面临的调整压力、理财委外业务的演变、企业盈利增长点及行业机会。同时，关注了国内与国际市场表现、大宗商品价格走势及政策对相关行业的推动作用。整体来看，市场对国企改革、技术升级、行业整合等趋势保持关注，相关企业有望受益。