20240901-华鑫证券-医药行业周报_出口稳定恢复中_内需长期有刚性支撑_33页_981kb

医药行业周报总结

1. 出口稳定恢复，内需长期支撑

   • 2024年1-7月中国医药产品出口额同比增长265%，其中医疗器械增长最快（392%，一次性耗材增长896%），西药类增长268%，中药下滑68%。欧美市场通过FDA认证的产品增加，高端医疗设备出口占比提升。美国占据出口总额16.96%，其余国家分散，关税风险有限。
   • 国内市场受政策压力，2023年医药市场仍增长52%。医疗反腐和集采持续，但细分领域如免疫抑制剂、抗肿瘤药保持高增长，基层医疗需求刚性支撑。

2. 零售药店面临转型，行业拐点或在Q4

   • 链锁药店净利普遍下滑，门店关闭与新开平衡，竞争趋缓。2024年Q1单店收入下降，但零售药店单产盈利回升。政策方面，门诊统筹扩大将增加客流量，连锁药店需优化品种调配。

3. 原料药提价持续，VE价格进入上升通道

   • VE从7月底93-96元/kg涨至150-180元/kg，提价中期未尽，相关企业如浙江医药、新和成Q3业绩弹性增大。头部企业通过调整供需格局稳定价格，避免短期波动。

4. 呼吸道检测需求增长，基层渗透加速

   • 新冠与流感等呼吸道疾病交替传播，检测需求上升。政策推动村卫生室纳入医保定点，基层快检需求增加，企业如英诺特、九安医疗有望受益。国内企业进军全球市场潜力大。

5. 血液制品加速整合，集中度提升

   • 国内仅存28家血制品企业，头部企业如天坛生物、派林生物宣布收购，集中度提升明显。行业整合趋势持续，资源型品种具备抗风险能力。

6. 国产GLP-1新药出海机遇

   • 国产GLP-1市场增长加速，出海合作多样。恒瑞医药等已获授权，临床数据完善后海外授权预期上升，全产业链配套企业如美好医疗值得关注。

7. 投资建议与风险提示

   • 推荐关注VE提价受益企业（浙江医药、新和成）、零售药店龙头（益丰药房、老百姓）、呼吸道检测企业（英诺特、九安医疗）、医疗器械出口企业（新产业、祥生医疗）及创新药企业（众生药业、上海谊众）。
   • 风险包括研发失败、销售不及预期、政策变动及国内集采压力。

核心观点：中国医药行业出口逐步恢复，内需结构优化支撑细分领域增长，技术创新与市场整合成为重点方向，建议关注具备海外拓展、抗风险能力强的细分龙头。