> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业周报总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦医药行业近期动态，分析了连锁药店同店增长恢复、CXO板块景气度提升、创新药市场震荡上行、TYK2靶点药物研发进展、MASH领域中国企业的突破、GLP-1药物竞争格局、以及两用物项政策对供应链的影响等关键议题。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 连锁药店同店增长恢复，行业整合加速 - **门店出清**：全国药店总量持续下降，2025年Q4连续5个季度关店超1万家，2026年Q1净减少约3400家。 - **客流回升**：2026年5月店均客流量1636人，同比提升5.8%。 - **政策支撑**：医保个人账改革未对药店医保支付造成明显压力，2025年医保支出仍保持增长。 - **企业动态**：益丰药房、健之佳实现门店净增长；大参林进行两项并购，涉及58家门店，整合步伐有望恢复。 ### 2. CXO板块进入业绩兑现期 - **业绩预增**：康龙化成、昭衍新药、美迪西、药康生物等发布2026年H1业绩预增公告。 - **订单增长**：小分子CDMO服务新签订单同比增长超50%。 - **FDA审批**：多款复杂结构小分子药物获FDA批准，推动CDMO企业订单增长。 - **市场反弹**：CXO板块自6月8日以来反弹31.43%，显示市场对其信心回升。 ### 3. 创新药震荡上行，聚焦核心管线与BD进展 - **市场表现**：2026年上半年创新药指数下跌7.56%，但7月反弹1.33%。 - **个股分化**：科伦药业表现突出，而多数创新药和CRO个股为负收益。 - **BD趋势强劲**：2026H1中国License-out出海总金额达997亿美元，接近2025年全年水平。 - **未来展望**：市场风格变化将提升创新药关注度，但个股分化趋势仍将持续。 ### 4. TYK2靶点药物研发进展，中国自免新药有望出海 - **武田进展**：泽索昔替尼两项Ⅲ期研究结果显著，70%患者在16周达到PASI75应答。 - **中国企业跟进**：诺诚健华、益方生物等在TYK2抑制剂领域取得突破，具备BIC潜力。 - **市场期待**：中国自免领域药物研发有望成为出海新亮点。 ### 5. 中国企业在MASH领域取得进展 - **众生药业**：ZSP1601片IIb期临床试验达到主要终点，应答率显著高于安慰剂。 - **市场潜力**：ZSP1601为全球FIC类药物，具备联用潜力，有望实现出海突破。 ### 6. GLP-1药物研发持续追赶，国内企业表现亮眼 - **礼来成果**：Retatrutide在减重方面表现优异，计划2027年Q1向FDA递交上市申请。 - **国内进展**：联邦制药、甘李药业等企业推出GLP-1药物，如UBT251、GZC8072片，展现强劲后发潜力。 ### 7. 两用物项政策推动中国产业链替代 - **政策影响**：商务部2026年1号文严控对日出口，日本企业逐步断供。 - **供应链替代**：中国氧化锆粉体企业有望替代日本，国瓷材料上调价格，利润提升。 - **推荐企业**：关注【爱迪特】、【国瓷材料】等企业。 ### 8. 行业估值与市场表现 - **医药生物指数**：2026年7月31日，医药生物指数32.52倍，高于历史五年平均估值。 - **子行业表现**：最近一周医疗器械涨幅最大，中药Ⅱ涨幅最大；化学制药表现最弱。 - **个股表现**：近期涨幅最大的包括中红医疗、康乐卫士、爱朋医疗；跌幅最大的为禾元生物-U、必贝特-U、永泰生物-B。 ### 9. 推荐公司与投资建议 - **推荐公司**： - 【益丰药房】、【老百姓】：Q2同店趋势好转，行业并购恢复。 - 【药明康德】、【凯莱英】、【益诺思】、【普蕊斯】：CXO景气进入业绩兑现期，估值提升空间大。 - 【益方生物】、【康诺亚】：自免领域，关注口服方向及商业化潜力。 - 【众生药业】：MASH领域进展迅速，具备出海潜力。 - 【歌礼制药】、【联邦制药】：GLP-1药物研发持续追赶。 - 【百洋医药】、【东诚药业】：核药市场机遇明显。 - 【通话东宝】、【东阳光药】：胰岛素和类似物出海突破。 - 【英科医疗】、【中红医疗】、【蓝帆医疗】：丁腈手套提价提升业绩。 ## 风险提示 - **研发失败或无法产业化的风险**：医药生物技术壁垒高，研发失败可能影响产品上市。 - **销售不及预期风险**：营销策略不适应市场或学术推广不足可能影响销售表现。 - **竞争加剧风险**：多个同种产品上市可能导致市场竞争加剧。 - **政策性风险**：行业受高监管，政策调整可能对公司造成影响。 - **推荐公司业绩不及预期风险**：推荐公司可能因多种因素导致业绩不达预期。 ## 团队与资料来源 - **分析师**： - 胡博新：药学专业硕士，10年医药研究经验。 - 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，专注疫苗、血制品及创新药研究。 - **资料来源**： - Wind、医药魔方、巨潮资讯网、国家药监局、华鑫证券研究所。