20230507-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_7页_1mb

本周行情回顾

五一假期期间国内交易日仅两个。此前马棕因产量预期、欧美经济衰退等利空导致盘面大跌，节后因宏观风险有所缓解、原油反弹及马棕产量数据超预期而止跌反弹。国内油脂盘面低开低位震荡后回升。

马来棕榈油

• 产量：4月产量环比近乎持平或略增，但彭博/路透预估较MPOA偏低，若MPOA产量环比降幅超5%，将显示马棕产量异常偏低。
• 出口：4月马棕出口环比显著减少约19%，与船运数据一致。
• 库存：库存下降至150-140万吨，为紧缺水平，是上周五马棕盘面反弹因素之一。
• 预期：5月产量回升、出口偏弱，中期库存趋于增加但速度慢，需防范产量低于预期。

国内棕榈油

• 库存：4月库存下降加速，但低于预期；Mysteel数据显示截至4月28日豆油库存约7199万吨，同比下降幅度仍大。如果进口利润持续不佳，7月库存可能趋紧。
• 进口：4-5月进口船期买船量一般，实际到港量影响库存，需防范进口量超预期。

国内豆油

• 供应方面：巴西大豆出口压力犹存，美豆新作播种进度较快，国内进口大豆实际到港且压榨量回升，预计5月豆油库存止跌回升，但中长期消费改善支撑低库存维持偏紧。
• 价格：连盘豆粕止跌，带动豆油偏强，但巴西大豆出口贴水反弹、供应增加，国内豆油可能维持低位震荡。

国内菜油

• 短期：价格跟随其他油脂反弹，进口成本决定价格。
• 中期：国内进口菜籽库存增加，但在考虑中加关系恶化的短期扰动下，若后来到港量减少，影响有限。
• 消息面：上周五有中加外交紧张消息刺激，短期情绪影响显现，但后续影响需观察。

后市展望

• 棕榈油：短期或有反弹，但国际宏观、巴西大豆压力未释放，面临波段做空风险；关注P2309合约7400-7450一线。
• 豆油：维持低位震荡，关注美豆新作播种进度及到港压榨数据。
• 菜油：中期弱于其他油脂，短期跟随反弹，但库存格局未有根本改善。

投资建议

短期市场震荡为主，中长期需关注供需变化。

分析师：陈燕杰
免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议。