> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货市场回顾与后市展望总结 ## 核心内容概述 本报告由华龙期货投资咨询部发布，旨在对股指期货市场近期走势进行复盘，并结合基本面、估值及政策预期对后市进行展望。报告作者为侯帆，具备期货从业资格与投资咨询资格，提供专业分析建议。 --- ## 一、行情回顾 上周股指期货市场呈现“N”型走势，先分化后反弹再回落。具体表现如下： - **上证50期货（IH）**：全周上涨4.06%，领涨市场。 - **沪深300期货（IF）**：全周上涨2.33%。 - **中证500期货（IC）**：全周上涨0.37%。 - **中证1000期货（IM）**：全周下跌2.62%，是唯一收跌品种。 IH与IM的周度收益差接近7个百分点，显示大小盘风格分化进一步加剧。 --- ## 二、债券市场回顾 上周国债期货全线上涨，主要表现如下： - **30年期国债期货**：涨0.13%，报114.840元。 - **10年期国债期货**：涨0.07%，报109.290元。 - **5年期国债期货**：涨0.02%，报106.460元。 - **2年期国债期货**：微跌0.01%，报102.618元。 **主要利率债收益率变化**： - 10年期国债收益率下行0.4BP至1.717%。 - 30年期国债收益率下行1.15BP至2.1885%，创半年新低。 --- ## 三、基本面分析 1. **能源产业**：我国风电光伏装机量历史性超越火电，核电和生物质能发电装机量全球领先。2025年能源重点项目投资额超3.5万亿元，同比增长11%。 2. **金融衍生品**：证监会同意上海期货交易所推出热轧卷板、不锈钢期权。 3. **国家电网**：2026年上半年固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%。 4. **货币政策**：央行计划在7月29日至8月3日开展隔夜逆回购操作，主要承担短期流动性调节作用。 5. **利率债表现**：超长债继续走强，30年期国债收益率创半年新低，显示市场对长期利率债的偏好。 --- ## 四、估值分析 截至7月24日，各股指估值如下： | 指数 | PE（倍） | 分位点 | PB（倍） | |--------------|----------|----------|----------| | 沪深300（IF） | 14.37 | 87.65% | 1.46 | | 上证50（IH） | 11.71 | 84.9% | 1.27 | | 中证500（IC） | 35.64 | 88.04% | 2.40 | | 中证1000（IM）| 42.14 | 68.43% | 2.25 | - **估值分化**：中证1000的PE分位数降至68%，而IF、IH仍处于80%以上高位，估值分化明显收敛。 - **股债利差**：股债利差呈现两种计算方式，分别为市盈率倒数与股息率，反映了股票与债券之间的相对吸引力。 --- ## 五、中国-巴菲特指标 当前A股总市值/GDP为86.45%，处于历史分位数的83.49%，最近10年分位数为85%。该指标显示A股市场估值处于合理区间，未明显低估。 --- ## 六、综合分析与后市展望 ### 市场主要影响因素 1. **风格再平衡**：IH持续领涨，IM下跌，显示资金从高估值中小盘向低估值蓝筹转移，风格切换趋势明确。 2. **估值分化收敛**：中小盘估值压力释放，IH与IM价差持续收敛。 3. **政策预期升温**：政治局会议临近，市场对下半年政策方向高度关注，稳增长政策预期推动资金布局低估值蓝筹。 ### 后市展望 - 市场整体处于震荡筑底阶段。 - 大盘蓝筹的相对优势预计仍将延续。 - 中小盘品种的估值消化尚未结束，需等待更明确的企稳信号。 --- ## 七、操作建议 | 操作策略 | 建议 | |----------|------| | **单边策略** | 谨慎参与，可逢低关注IH的配置价值，中小盘品种需等待更明确的企稳信号 | | **套利策略** | IM/IH价差持续收敛趋势明确，价差收敛策略可继续持有 | | **期权策略** | 可利用备兑开仓增厚收益，或买入虚值看跌期权对冲波动风险 | --- ## 八、免责声明 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。华龙期货对报告内容的准确性、完整性不作任何保证，且报告内容可能随市场变化而调整。投资者据此入市，风险自负。如需进一步咨询，建议联系独立投资顾问。 --- ## 联系方式 | 分支机构 | 地址 | 联系电话 | 邮编 | |----------|------|----------|------| | 兰州总部 | 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 | 4000-345-200 | 730000 | | 深圳分公司 | 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心(三期)4栋17B、17C1702 | 0755-88608696 | 518000 | | 宁夏分公司 | 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 | 0951-4011389 | 750004 | | 上海营业部 | 中国(上海)自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 | 021-50890133 | 200122 | | 酒泉营业部 | 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 | 0937-6972699 | 735211 |