> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策底已现，流动性持续改善，静待右侧机会 ## 核心内容 本报告分析了北交所及港股通的近期投资机会，认为政策底已现，流动性持续改善，市场情绪逐步回暖，投资者可关注北交所及港股通中具备增长潜力的行业与个股。 --- ## 主要观点 ### 北交所投资观点 - **政策与资金支持**：7月22日，北京国管宣布将增持上市公司股票，支持北交所建设，为市场注入增量资金并提振信心。7月24日，北交所公募产品运作模式创新，首批8只三个月持有期基金将上报，提升申赎灵活性。 - **机构持仓集中**：公募基金二季度重仓北交所市值规模为74.14亿元，环比提升13.9%，持仓标的加速向头部优质企业集中。 - **行业趋势向好**：电力设备、电子、计算机为前三大重仓行业，合计占比近六成，科技产业趋势明显，符合当前市场主线。 - **个股表现分化**：本区间上涨个股仅占8.79%，涨幅前十中汽车占2席，电子、医药生物、计算机等占1席，跌幅前十中机械设备、电力设备、有色金属占多数。 - **策略建议**：关注半年报业绩超预期企业、基本面扎实且估值回落的优质次新股、分红稳健现金流充裕的公司，方向上建议关注AI、电力等领域。 ### 港股通投资观点 - **流动性改善**：商务部确认第13936号行政令到期不再延续，为港股通资金流入创造更稳定的预期。央行表示将提高外储在香港的配置比例，推动港股流动性改善。 - **市场情绪回暖**：美国中概科技龙头及金龙指数走强，反映国际资金对港股及中国资产的重新评估，市场情绪趋于改善。 - **AI商业化加速**：Apple智能大模型获备案，阿里千问将集成至苹果生态，腾讯混元大模型上线一周调用量增长68倍，推动具身智能等应用矩阵快速迭代。 - **港股通表现优于A股**：本区间港股通指数上涨2.44%，优于万得全A指数的-5.29%。港股通估值具有较强吸引力，市盈率（TTM）为12.44倍，市净率（LF）为1.05倍，股息率（3.17%）高于A股。 - **行业配置集中**：金融、信息技术、工业为港股通前三权重行业，市值权重分别为32.7%、15.2%、11.6%。 - **个股表现分化**：港股通上涨个股占比60.94%，涨幅前十以医药生物为主，跌幅前十则集中在机械设备、电子等领域。 - **南向资金流入**：7月13日-24日，港股通净买入达345.68亿元，显示资金流入趋势。互联网板块资金净流入规模较大，电子板块则为净流出重点。 - **策略建议**：短期关注AI应用领域及高股息防御板块，但需警惕AI商业化不及预期及海外流动性环境变化。 --- ## 关键信息 ### 北交所 - **融资渠道改善**：北京国管持续增持，三个月持有期基金产品创新。 - **流动性与估值**：北证50市盈率（剔除负值）为34.29倍，处于2024年9月24日以来10.8%的偏低分位。 - **企业动态**： - 新股发行：7月13日-24日，北交所新增43家上市公司，占同期A股新上市总数的50%以上。 - 业绩表现：部分企业如国航远洋、汉维科技、安达科技等半年度业绩预告显示盈利大幅修复。 - **行业分布**：机械设备、电力设备、基础化工为前三大行业，科技属性突出。 ### 港股通 - **流动性改善**：政策托底与国内增配举措形成合力，港股通成交净买入增加。 - **估值吸引力**：港股通市盈率（TTM）为12.44倍，市净率（LF）为1.05倍，显著低于A股。 - **AI商业化加速**：Apple智能、阿里千问、腾讯混元大模型推动AI应用端发展。 - **资金流向**：互联网板块资金净流入规模较大，电子板块为净流出重点。 - **行业权重**：金融、信息技术、工业占比较高，港股通整体表现优于A股。 --- ## 风险提示 - **美联储加息**：可能对港股通流动性产生负面影响。 - **AI资本开支放缓**：可能延缓AI爆款产品出现时间。 - **AI商业化不及预期**：可能影响市场对AI应用层的定价。 - **美伊冲突变数**：可能影响全球资金流向及港股流动性修复。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（超越沪深300指数15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%至5%）、卖出（落后沪深300指数10%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。 --- ## 附录 - **图表目录**： - 表1：A股主要板块行情 - 表2：北交所涨幅前十股票 - 表3：北交所跌幅前十股票 - 表4：公募基金重仓股持股市值前十 - 表5：北交所上市公司半年度业绩预告情况 - 表6：港股通与A股估值对比 - 表7：港股通行业情况 - 表8：港股通涨幅前十股票 - 表9：港股通跌幅前十股票 - 表10：港股通活跃个股资金流向统计 - **免责声明**：本报告由财信证券制作，仅用于信息提供，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险。