20260407-开源证券-明阳科技-920663.BJ-_开源北交所_明阳科技_2025年总成件营收同比_118_多款新品研发完成打开增长空间_920663_4页_966kb

公司财务与业务分析总结

核心内容

本报告由开源证券北交所研究中心分析师诸海滨（证书编号：S0790522080007）撰写，主要分析了公司2025年的财务表现及未来盈利预测，并结合行业趋势对公司的发展前景进行了评估。

2025年业绩表现

• 营业收入：达到3.89亿元，同比增长27.84%。
• 归母净利润：为8536.55万元，同比增长7.89%。
• 扣非归母净利润：为8445.97万元，同比增长15.58%。
• 毛利率：为40.79%，较2024年略有下降。
• 净利率：为21.9%，同比略有下降。
• ROE：为21.0%，同比略有下降。

盈利预测与估值指标

盈利预测（2026-2028年）

营收预测（2026-2028年）

财务比率预测

行业背景与市场趋势

• 新能源汽车产销量：2025年分别达到3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年位居全球第一。
• 新能源汽车出口：2025年出口量达261.5万辆，同比增长100%。
• 智能化座椅趋势：消费者对智能化座椅功能配置关注度持续提升，新能源汽车系尤为明显，推动产业链市场拓展。

公司业务亮点

• 总成件业务增长：2025年总成件营收同比增长117.75%，多款新品研发完成，如中央扶手液压阻尼器、电动同心调角器、小扶手调角器等。
• 新品研发加速：公司围绕汽车座椅调节机构核心零部件及总成件加大技术研发投入，提升产品竞争力。
• 募投项目产能释放：分析师看好募投项目产能释放，有助于公司业绩持续增长。

财务与运营情况

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

结论与评级

分析师认为，尽管2026-2027年因市场竞争加剧，盈利预测有所下调，但新增2028年盈利预测，预计公司未来三年业绩将持续增长。公司募投项目产能有望释放，总成件放量及新品研发加速，将推动公司业绩增长。因此，分析师维持“增持”评级。

公司研究背景

• 开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究中心，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。
• 在2024-2025年，获得Wind金牌分析师最佳北交所研究机构称号，并在21世纪金牌分析师评选中获得北交所研究第一名。

估值与市场拓展

• P/E倍数：从2025年的23.6倍逐步下降至2028年的13.7倍。
• P/B倍数：从2025年的5.0倍逐步下降至2028年的2.9倍。
• EV/EBITDA：从2025年的16.3倍逐步下降至2028年的8.9倍。

分析师认为，随着智能化座椅市场的发展，公司有望在新能源汽车产业链中获得更大的市场拓展空间。