20201017-格林期货-国债期货周报_经济持续恢复_央行认同目前利率水平_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由研究员刘洋撰写，主要分析了当前国债期货市场的走势及影响因素。报告从上期复盘、本期分析和风险提示三个方面展开，综合评估了国内外经济形势、货币政策以及市场情绪对国债期货价格的影响，提出了相应的操作建议。

主要观点

1. 经济持续恢复，利率水平合理

• 央行认为当前利率水平与经济基本面总体匹配，10年期国债收益率已接近2019年年末和全年的均值。
• 国内经济复苏态势良好，但就业形势仍不容乐观。
• 欧美国家疫情反复可能影响其经济复苏进程，对全球市场形成压力。

2. 市场走势分析

• 国债期货价格在短期内维持震荡偏弱格局。
• 中期来看，国债收益率在当前水平附近波动的可能性较大，受经济形势和货币政策调整影响。

3. 操作建议

• 建议以观望为主。
• 若出现连续快速下跌，可考虑逢低少量建多仓做反弹。

关键信息

多空逻辑

利多因素

1. 全球疫情反复：欧美国家疫情二次爆发，延缓经济复苏步伐；国内青岛出现零星新增病例，影响服务业复苏节奏。
2. 通胀压力可控：9月CPI同比上涨1.7%，涨幅回落；核心CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.2%；PPI同比下降2.1%，显示经济未过热。
3. 利率水平合理：央行认为当前利率水平与经济基本面匹配，政策利率保持稳定，市场利率围绕政策利率运行。
4. 货币市场流动性充裕：MLF操作中标利率保持稳定，本周央行通过公开市场操作净投放1900亿元，DR007本周在2.2%以下。
5. 中美利差扩大：中美十年期国债利差维持在240个BP以上，人民币升值，吸引外资持续购入中国债券。

利空因素

1. IMF上调GDP预期：全球GDP预计萎缩4.4%，中国预计增长1.9%。
2. 出口增长强劲：9月出口同比增长9.9%，进口增长13.2%，贸易顺差扩大。
3. 消费持续复苏：国庆黄金周数据显示消费回暖，核心CPI连续两个月上涨，内需逐步恢复。
4. 流动性趋紧：3个月和6个月期同业存单发行利率上升，显示银行间流动性偏紧，推动国债利率上行。

其他信息

• 国债收益率曲线变动：10月16日国债收益率曲线较10月9日小幅上移，2年期、5年期和10年期国债收益率分别上行2个、4个和3个BP。
• 外资持有量增加：截至9月末，外资持有中国债券达2.94万亿元，环比净增1375亿元。

风险提示

• 全球疫情变化：疫情可能对经济复苏造成不确定性。
• 欧美复工复产进度：影响全球经济表现，进而影响中国出口。
• 中美关系：可能对金融市场和贸易产生影响。
• 货币政策边际变化：央行可能根据经济形势调整货币政策工具，影响市场利率。

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