> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月23日 钢材周报 # 产业矛盾累积，钢价承压运行 # 核心观点 螺纹钢：期现价格偏弱运行，主力期价录得 $0.71\%$ 周跌幅，量缩仓增，均线指标维持空头排列，基差持续走强。 假期现货贸易停滞，价格弱稳运行，相应的节前螺纹钢供需两端持续走弱，库存大幅增加，短流程钢厂减产明显，螺纹钢周产量环比降22.52万吨，供应持续收缩，但库存水平偏高，利好效应有限，关注节后复产情况。与此同时，螺纹钢需求同样走弱，高频需求指标继续位于近年来农历同期最低，且下游行业表现低迷，需求弱势格局未变，继续拖累钢价，相对利好还是节后政策预期。目前来看，节前供需双弱局面未变，螺纹钢基本面矛盾持续累积，库存大幅增加，钢价继续承压运行，相对利好的是政策预期与成本支撑，预计走势延续弱势寻底态势，重点关注累库情况以及节后短流程钢厂复产节奏。 热轧卷板：期现价格共振下行，主力期价录得 $0.89\%$ 周跌幅，量仓收缩，均线指标空头排列，基差持续走强。 假期市场基本休市，现货价格弱稳运行，且节前热轧卷板供需两端延续季节性走弱，库存增幅扩大，板材钢厂生产弱稳，热卷周产量环比降1.40万吨，依旧处于相对高位，且库存水平偏高，供应压力尚存。与此同时，假期临近热卷需求持续走弱，周度表需环比降9.35万吨，但下游冷轧产量维持高位，给予热卷支撑，但需谨防其矛盾激化带来压力，相应的出口表现一般，热卷需求韧性趋弱。总之，热卷供应压力未退，而需求延续季节性走弱，基本面弱势运行，热卷价格继续承压，相对利好则是节后政策预期，预计价格延续偏弱震荡运行，重点关注累库幅度以及节后需求恢复情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1 现货弱稳运行 4 1.2期价偏弱震荡，基差持续走强 4 2钢市产业矛盾累积 6 2.1 钢材供应回升 6 2.2 钢材需求走弱 7 2.3 钢材库存累库 8 2.4钢厂盈利未改善 9 3 结论 11 # 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势 4 图2热轧卷板现货价格走势 4 图3螺纹钢主力期价日K线. 5 图4热轧卷板主力期价日K线 5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货， $\%$ ） 5 图9全国247家钢厂高炉开工率 6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率 6 图11全国94家独立电弧炉厂开工率 6 图12螺纹钢周产量 7 图13热轧卷板周产量 7 图14螺纹钢周度表需 图15热轧卷板周度表需 图16全国建筑钢材成交量 7 图17全国建筑钢材成交量周均值 7 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 8 图19冷轧卷板周产量 8 图20螺纹钢库存总量 8 图21螺纹钢库存周度变化 8 图22螺纹钢社会库存 8 图23螺纹钢厂内库存 8 图24热轧卷板库存总量 9 图25热轧卷板库存周度变化 9 图26热轧卷板社会库存 9 图27热轧卷板厂内库存 9 图28247家样本钢厂盈利占比 9 图29全国94家独立电弧炉钢厂盈利状况 10 图30华东螺纹吨钢利润走势 10 图31华东热卷吨钢利润走势 10 表 1 现货价格变化情况 表 2 各品种主力合约周度涨跌幅. 4 # 1 市场回顾 # 1.1 现货弱稳运行 假期临近现货贸易趋于停滞，且钢市情绪平稳，现货价格弱稳运行。全国主要城市螺纹钢均价报收于3304元/吨，周环比下跌2元；热轧板卷全国均价报收于3279元/吨，周跌幅为5元，两者跌幅相近。 表 1 现货价格变化情况 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">品种</td><td rowspan="2">当前值</td><td colspan="2">周度变化</td><td colspan="2">月度变化</td><td colspan="2">年度变化</td><td colspan="2">同期变化</td></tr><tr><td>上周末值</td><td>涨跌幅</td><td>上月末值</td><td>涨跌幅</td><td>上年末值</td><td>涨跌幅</td><td>同期值</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td rowspan="3">螺纹钢 (HRB400E, 20mm)</td><td>上海</td><td>3,220</td><td>3,220</td><td>0.00%</td><td>3,250</td><td>-0.92%</td><td>3,300</td><td>-2.42%</td><td>3,320</td><td>-3.01%</td></tr><tr><td>天津</td><td>3,150</td><td>3,160</td><td>-0.32%</td><td>3,170</td><td>-0.63%</td><td>3,170</td><td>-0.63%</td><td>3,280</td><td>-3.96%</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>3,304</td><td>3,306</td><td>-0.06%</td><td>3,316</td><td>-0.36%</td><td>3,324</td><td>-0.60%</td><td>3,446</td><td>-4.12%</td></tr><tr><td rowspan="3">热轧卷板 (4.75mm)</td><td>上海</td><td>3,240</td><td>3,250</td><td>-0.31%</td><td>3,270</td><td>-0.92%</td><td>3,270</td><td>-0.92%</td><td>3,390</td><td>-4.42%</td></tr><tr><td>天津</td><td>3,140</td><td>3,150</td><td>-0.32%</td><td>3,170</td><td>-0.95%</td><td>3,180</td><td>-1.26%</td><td>3,330</td><td>-5.71%</td></tr><tr><td>全国均价</td><td>3,279</td><td>3,284</td><td>-0.15%</td><td>3,299</td><td>-0.61%</td><td>3,290</td><td>-0.33%</td><td>3,442</td><td>-4.74%</td></tr></table> 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 1.2 期价偏弱震荡，基差持续走强 节前市场情绪弱稳，且钢市基本面矛盾累积，钢材期价偏弱震荡，螺纹钢、热轧卷板主力合约均录得小幅下跌，均线指标维持空头排列。与此同时，钢材期现价格均偏弱运行，且期货跌幅略大，基差持续走强。 表 2 钢材主力期价周度涨跌幅 <table><tr><td>活跃合约</td><td>收盘价</td><td>周涨跌幅 (%)</td><td>周内最高价</td><td>周内最低价</td><td>成交量</td><td>周量差</td><td>持仓量</td><td>周仓差</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3,055</td><td>-0.71</td><td>3,083</td><td>3,041</td><td>2,751,271</td><td>-1,087,741</td><td>1,942,442</td><td>27,189</td></tr><tr><td>热轧卷板</td><td>3,222</td><td>-0.89</td><td>3,253</td><td>3,212</td><td>1,432,839</td><td>-277,500</td><td>1,482,223</td><td>-2,387</td></tr></table> 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2 钢市产业矛盾累积 # 2.1 钢材供应回升 钢厂生产趋稳，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率为 $80.13\%$ ，周环比增 $0.60\%$ ，同比增 $2.15\%$ ；高炉炼铁产能利用率为 $86.41\%$ ，环比增 $0.72\%$ ，同比增 $0.81\%$ 。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期将至短流程钢厂大幅减产，电炉开工率和产能利用率持续回落。全国94家独立电弧炉钢厂开工率为 $28.26\%$ ，环比减 $29.07\%$ ；产能利用率为 $21.01\%$ 环比减 $27.11\%$ 。 图11全国94家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量减量为主。螺纹钢周产量环比减22.52万吨至169.16万吨，短流程钢厂停产带来产量大幅下降；热轧卷板周产量为307.76万吨，环比减1.40万吨，维持相对高位。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13 热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.2 钢材需求走弱 假期临近钢材需求持续走弱。螺纹钢周度表需为101.91万吨，环比减45.73万吨，持续下行且位于近年来农历同期最低；热轧卷板周度表需为296.19万吨，环比减9.35万吨，高位持续回落。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15 热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 春节假期将至，建材现货贸易趋于停滞，高频每日成交表现低迷，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为3.49万吨，环比减 $48.24\%$ ，大幅收缩且位于近年来同期低位。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷需求韧性趋弱。高频每日成交低位持续收缩，周度均值为25063吨/日，周环比减 $14.78\%$ ，大幅收缩并位于同期低位；主要下游行业冷轧周产量为88.68万吨，环比微降0.20万吨，延续相对高位，给予热卷需求支撑。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.3 钢材库存累库 螺纹库存持续累库，且增幅扩大，高于去年农历同期水平，去化压力增加。库存总量为586.82万吨，环比增67.25万吨；其中社库为423.23万吨，环比增57.31万吨，厂库为163.59万吨，环比增9.94万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续累库，且增幅扩大，继续位于近年来农历同期高位，去化压力未解。库存总量为370.77万吨，环比增11.57万吨；其中厂库增1.10万吨至79.85万吨，社库增10.47万吨至290.92万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25 热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27 热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 # 2.4 钢厂盈利未改善 钢材价格弱势运行，钢厂盈利状况有所恶化。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为 $38.53\%$ ，环比降 $0.86\%$ ，维持低位运行且低于去年同期水平，同比降 $12.12\%$ 。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况有所变化，盈利占比收缩。全国94家独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下： $24.00\%$ 的钢厂盈利，环比降 $11.20\%$ ， $61.60\%$ 的钢厂持平， $14.40\%$ 的钢厂亏损，环比增 $0.80\%$ 。 图29全国94家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材原料价格均偏弱运行，品种吨钢利润平稳运行，华东地区多数品种维持盈利局面，即期成本核算下螺纹钢吨钢利润周环比增16元/吨，而热卷吨钢利润周环比增6元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3 结论 螺纹钢：假期现货贸易停滞，价格弱稳运行，相应的节前螺纹钢供需两端持续走弱，库存大幅增加，短流程钢厂减产明显，螺纹钢周产量环比降22.52万吨，供应持续收缩，但库存水平偏高，利好效应有限，关注节后复产情况。与此同时，螺纹钢需求同样走弱，高频需求指标继续位于近年来农历同期最低，且下游行业表现低迷，需求弱势格局未变，继续拖累钢价，相对利好还是节后政策预期。目前来看，节前供需双弱局面未变，螺纹钢基本面矛盾持续累积，库存大幅增加，钢价继续承压运行，相对利好的是政策预期与成本支撑，预计走势延续弱势寻底态势，重点关注累库情况以及节后短流程钢厂复产节奏。 热轧卷板：假期市场基本休市，现货价格弱稳运行，且节前热轧卷板供需两端延续季节性走弱，库存增幅扩大，板材钢厂生产弱稳，热卷周产量环比降1.40万吨，依旧处于相对高位，且库存水平偏高，供应压力尚存。与此同时，假期临近热卷需求持续走弱，周度表需环比降9.35万吨，但下游冷轧产量维持高位，给予热卷支撑，但需谨防其矛盾激化带来压力，相应的出口表现一般，热卷需求韧性趋弱。总之，热卷供应压力未退，而需求延续季节性走弱，基本面弱势运行，热卷价格继续承压，相对利好则是节后政策预期，预计价格延续偏弱震荡运行，重点关注累库幅度以及节后需求恢复情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-101、1-201、1-301、1-501室。 咨询热线：4006181199 # 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