20210221-中泰证券-食品饮料周思考（第8周）_消费明显回暖_奈雪递交上市申请_13页_983kb

食品饮料行业周分析总结（第8周）

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业在2021年2月的市场表现与投资机会，重点分析白酒、食品、新式茶饮及调味品等子行业动态，并给出投资建议。行业整体消费回暖，尤其在“就地过年”政策推动下，日常消费与高端消费均表现强劲，同时部分子行业如啤酒、速冻食品等因暖冬天气和消费结构升级而受益。

主要观点

1. 白酒行业

• 高端酒表现稳健：茅台、五粮液、国窖等高端酒价格坚挺，库存水平低，动销良好，预计茅台实现双位数增长。
• 次高端酒超预期：春节终端库存去化进度好于预期，主要得益于餐饮复苏和消费场景多元化，如线上年夜饭和亲友好型聚会。
• 投资建议：优先推荐高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖），次高端酒（古井、洋河、汾酒）。

2. 食品行业

• 卤味旺销：就地过年带动轻餐饮模式兴起，卤味产品需求上升，中央工厂模式助力食品标准化发展。
• 西麦食品：推出股权激励计划，目标稳健，未来将加大线上渠道投入，强化冷食燕麦布局。
• 投资建议：推荐具备增长潜力的公司，如安井食品、绝味食品、天味食品等。

3. 新式茶饮

• 奈雪的茶：向港交所递交招股书，尚未盈利，但营收增长迅速，计划在2021-2022年扩张门店，重点发展高端门店。
• 行业格局：高端现制茶饮市场CR5约55%，奈雪与喜茶占据主要份额。

4. 春节消费趋势

• 日常消费火热：电影票房、本地酒店和景区消费增长显著，春节档总票房突破70亿元。
• 高档消费旺盛：海南免税店、高端白酒（茅台、五粮液）表现亮眼，部分奢侈品销售翻倍。
• 线上年夜饭兴起：饿了么数据显示，年夜饭半成品外卖同比增长4倍，推动复合调味品、卤味等品类增长。

5. 行业数据

• 市场表现：食品饮料板块2月下跌3.08%，涨幅低于上证综指4.20%。
• 投资组合：推荐组合包括贵州茅台、洋河股份、伊利股份、安井食品、绝味食品、天味食品，组合收益率达8.40%，高于上证综指2.28%。

6. 投资策略

• 长期投资：推荐具有系统竞争力的行业龙头，如贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业等。
• 成长性投资：关注具备第二增长曲线的公司，如安井食品、绝味食品、古井贡酒等。
• 短期机会：推荐受益于春节消费的卤味、高档酒、复合调味品、啤酒等。

关键信息

重点公司表现

行业数据

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454678.058亿元
• 行业流通市值：2238277.270亿元
• 就地过年影响：超1亿人就地过年，一二线城市消费增长显著
• 暖冬影响：多地气温达15-20℃，推动啤酒消费增长10%

风险提示

• 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，可能影响白酒消费。
• 全球疫情扩散风险：疫情可能影响资本市场风险偏好。
• 食品安全事件风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成冲击。

投资评级

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

总结

整体来看，食品饮料行业在“就地过年”和暖冬天气的双重推动下，消费表现强劲，尤其是高端酒和卤味等细分领域。奈雪的茶递交招股书，标志着新式茶饮赛道进入资本市场。在投资方面，我们推荐兼顾长期价值与短期景气的标的，如贵州茅台、洋河股份、伊利股份、安井食品等，同时关注具备成长潜力的公司，如绝味食品、天味食品等。风险方面需警惕疫情扩散、食品安全等潜在因素。