20231030-财信证券-银轮股份-002126.SZ-Q3业绩高速增长_公司效益稳定提升_4页_1mb

财信证券研究报告：银轮股份（002126）

核心观点

• 业绩高速增长：2023年前三季度公司营收7992亿元（营收同比+3319%），归母净利润444亿元（同比+9161%），扣非414亿元（同比+12431%），单Q3净利润同比+5810%。
• 新能源业务成主力增长引擎：新能源汽车业务营收占比达24.24%，天然气重卡市场销量激增，公司因此抢占市场。
• 积极国际拓展：墨西哥工厂已投入量产，波兰工厂规划建设中，获得包括奔驰定点项目在内的海外订单。
• 拓展新业务领域：拿下热泵、储能、风电等领域的订单，推动第三曲线工业民用业务。
• 投资建议：维持“买入”评级，合理价格区间184至230元，未来三年营收和利润复合增速约28%以上。
• 风险提示：宏观经济、市场竞争、汇率波动以及新能源汽车销量预测偏差风险。

核心业务亮点

1. 新产品订单扩张：乘用车版图再扩大，新能源产品配套显著提升。
2. 天然气重卡红利：受益气价和政策推动，三季度销量同比增超七成。
3. 海外产能布局加速：国际产能逐步落地，显著推进出口和全球化配套合作。
4. 新能力建设：工业热管理系统、储能换热等新业务订单稳步提升，未来潜力显著。
5. 财务稳健：毛利率、净利率均稳步提升，盈利能力持续增强。

财务预测与估值

• 营收增长：2023-2025年预计营收分别为1097、1297、1520亿元，复合增长高。
• 利润表现：归母净利润同比增速分别为5278%、2620%和2861%，盈利能力被持续看好。
• 估值方法：维持2024年PE合理区间20至25倍，维持买入评级目标价。

风险因素

宏观经济波动、主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等，均可能对企业业绩造成影响。

分析师简况

• 分析师：杨甫 / 翁伟文
• 执业编号：000169
• 联系邮箱： 杨甫：xxxx@cfsec.com; 翁伟文：xxxx@cfsec.com
• 相关报告：[银轮股份（002126）：新能源扩张加速，全球布局利好FM]

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