宏观图说全球月报：联储超预期降息，欧洲经济较快走弱-241001-华泰证券-14页_1mb

2024年9月海外宏观月报总结

核心内容

2024年9月，全球主要经济体的经济表现呈现分化态势，其中美国经济仍保持一定韧性，欧元区经济动能有所放缓，日本经济持续修复。此外，美联储、欧洲央行和日本央行的货币政策调整对市场产生了显著影响，同时，全球股市、债市和大宗商品价格也出现相应波动。

主要观点

经济增长

• 美国：三季度GDP季比折年增速为2.6%，略高于9月初的2.5%；8月零售环比增长0.1%，高于预期；Markit综合PMI维持在54.4的较高水平，服务业PMI表现强劲，带动整体经济保持增长。
• 欧元区：制造业PMI回落至44.8，服务业PMI回落至50.5，综合PMI降至48.9，显示增长动能减弱。
• 日本：二季度GDP季环比折年初值反弹至3.1%，超出预期；综合PMI连续3个月处于荣枯线上方，服务业PMI继续回升至53.9，制造业PMI小幅回落至49.6。

通胀情况

• 美国：8月CPI环比保持0.2%，核心CPI环比反弹至0.3%；通胀整体温和。
• 法国：9月CPI同比大幅回落至1.5%，显著低于预期，能源价格下跌是主要原因。
• 日本：东京9月CPI同比降至2.2%，核心CPI同比为2.0%。

市场表现

• 美债收益率：受美联储降息50bp影响，10年期国债收益率降至3.75%，较8月下降16bp。
• 股市：美国三大股指上涨1.6%-2.3%；MSCI发展中国家指数上涨6.3%；美元指数回落至100.4。
• 大宗商品：布伦特原油下跌10%至72.2美元/桶，现货黄金上涨6%至2649.9美元/盎司。

关键信息

联邦政策

• 美联储于9月以50bp开启降息，政策利率降至4.75%-5%；鲍威尔强调后续降息路径将取决于后续数据表现。
• 欧央行如期降息25bp，政策利率达到3.5%；拉加德对10月是否再次降息未作明确指引。
• 日本央行保持政策不变，行长植田和男保留继续加息的可能性，但整体表态偏鸽。

政治动态

• 哈里斯在总统辩论中支持率上升，领先特朗普超过1个百分点，胜选概率整体上行。
• 石破茂当选日本自民党总裁，将接任日本首相。

风险提示

• 就业市场恶化超预期
• 地缘政治波动性大幅上升

数据概览

货币市场

• 美元指数：9月下降1.3%至100.4
• 非美货币：多数相对美元升值，日元升值1.2%至143.2

股市表现

• 美国：标普500上涨1.6%，纳斯达克上涨2.3%，道琼斯上涨1.8%
• 欧洲：欧洲Stoxx 50上涨2.5%，德国DAX上涨3.0%
• 日本：Nikkei 225上涨3.1%
• 新兴市场：MSCI EMM指数上涨6.3%

制造业PMI

• 全球：制造业PMI整体持续走弱
• 美国：Markit制造业PMI回落至47.0
• 欧元区：制造业PMI降至44.8
• 日本：制造业PMI回落至49.6
• 英国：制造业PMI回落至51.5

零售与就业

• 美国零售：8月零售总额环比增长0.1%，高于预期；核心零售增长0.2%
• 就业市场：8月新增非农就业14.2万，低于预期；失业率回落至4.2%

大宗商品

• 原油：布伦特原油下跌10%，WTI原油下跌7.3%
• 黄金：现货黄金上涨6%
• 工业金属：LME镍、铜、铝、锌均有所上涨
• 农产品：玉米、小麦、大豆等价格有所波动

未来展望

关键数据发布

• 10月1日：9月ISM制造业PMI
• 10月3日：9月ISM服务业PMI
• 10月4日：9月非农就业相关数据
• 10月10日：9月CPI及核心CPI数据
• 10月17日：9月零售数据
• 10月24日：10月Markit美国PMI
• 10月31日：9月PCE数据

市场预期

• 美联储可能继续降息，但需关注后续就业和通胀数据
• 欧元区经济动能减弱，可能继续宽松货币政策
• 日本经济持续修复，但需关注通胀与货币政策动向

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告所载意见、评估及预测仅反映发布当日观点
• 投资者应自行判断并承担相应风险
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，敬请关注最新信息