策略报告：拜登正式宣布“美国家庭计划”-20210429-招商证券（香港）-11页_1mb

策略报告总结：拜登“美国家庭计划”分析

核心内容概述

2021年4月28日，美国总统拜登宣布了其长期投资计划第二阶段“美国家庭计划”（American Families Plan），旨在通过加大对儿童和家庭的支持，提高劳动力参与率和未来的经济竞争力。该计划总耗资1.8万亿美元，覆盖10年时间，包含1万亿美元的投资和8,000亿美元的减税措施。计划的支出将主要通过提高对富人和高收入群体的税收来筹措资金，预计在10年内增加约1.5万亿美元的税收收入。

主要观点

• 计划目标：为儿童和家庭提供支持，提升经济竞争力，增强劳动力参与。
• 投资重点：
  • 教育投资：5,060亿美元，包括学前教育、社区大学、佩尔助学金、毕业率提升、少数民族教育机构支持及教师培训。
  • 家庭支持：4,950亿美元，涵盖托儿服务、带薪家庭和医疗休假、儿童营养安全。
• 税收减免：
  • 延长《平价医疗法案》医疗保费的税收抵免（2,000亿美元）。
  • 延长儿童税收抵免至2025年，永久增加儿童照顾税收抵免，保持无子女工人的所得税抵免政策不变（6,000亿美元）。
• 筹措资金方式：
  • 提高资本利得税（对年收入超过100万美元的纳税人从20%提高到39.6%）。
  • 恢复最高所得税税率至39.6%。
  • 加强税收执法，打击逃税漏税，预计增加7,000亿美元税收。

关键信息

税收政策

• 税收改革提案预计在未来10年增加约1.5万亿美元税收。
• 富人资本利得税将从20%提高至39.6%，与工资薪金税率持平。
• 未包含遗产税改革，这与拜登竞选期间的提议不同。

资产配置

• 超级富豪持有美国公司股票和共同基金的高比例（53.1%的公司股票和共同基金由财富排名前1%的群体持有）。
• 财富和收入前1%的群体资产配置中，公司股票和共同基金占最大比例（45.2%）。

对美股市场的影响

• 该计划可能面临共和党强烈抵制，认为提高资本利得税将阻碍长期私有投资。
• 拜登政府在国会中仅有微弱优势，因此资本利得税上调幅度可能低于其提议。
• 资本利得税改革对股市和私有投资的长期影响取决于实施方式、资产类型等因素。
• 标普500指数前瞻市盈率处于历史高位（22.7倍），自疫情低谷以来上涨了87%。

其他相关信息

• 该计划是拜登政府“美国就业计划”的延续，后者为2.3万亿美元的基础设施投资计划。
• 拜登的税收政策与特朗普的减税政策形成对比，体现出政策方向的转变。
• 该计划未包含对高收入家庭的遗产税改革，可能影响其对富人阶层的税收影响。

重要图表摘要

• 图表1：展示“美国家庭计划”的各项投资和减税措施，总额为1.8万亿美元。
• 图表2：税收政策中心对拜登竞选期间税收政策的影响预测，显示未来10年联邦收入增长约2,090亿美元。
• 图表3：2020年联邦个人所得税税率分布，显示不同收入群体的税率差异。
• 图表4-9：展示不同财富和收入百分位数群体持有股票资产的比例及水平，以及主要股指的表现和市盈率、市净率等关键指标。
• 图表10-12：比较主要股指在本币和美元计价下的回报表现，显示标普500指数在2021年表现优于多数市场。

投资评级定义

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 公司投资评级：买入、中性、卖出。

风险与免责声明

• 报告内容基于公开资料，招商证券不对信息的准确性、有效性和完整性作出任何保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险并做出决策。
• 招商证券可能持有报告中提到的公司证券头寸，并为其提供投资银行业务服务。
• 报告仅适用于特定投资者，非相关人士不得依赖或使用。

分发与适用范围

• 报告由招商证券（香港）有限公司发布，受香港证监会监管。
• 在韩国、英国等地区，报告仅适用于专业客户或高净值投资者。
• 报告内容不得向美国个人或机构分发，除非符合美国证券法规定。

联系方式

• 郭圆涛, PhD：+852 3189 6121，jessieguo@cmschina.com.hk
• 钱，CFA：+852 3189 6752，edithqian@cmschina.com.hk
• 张轩扬, PhD：+852 3189 6751，harringtonzhang@cmschina.com.hk