【宏观快评】拜登计划全景系列第三篇：最后一块拼图-20210429-华创证券-13页_809kb

拜登重建计划总结

核心内容概述

拜登的“重建美好未来”计划是其政府政策的重要组成部分，旨在通过大规模投资和税制改革，重建美国中产阶级并增强其全球竞争力。该计划由三大部分组成：“美国就业计划”、“美国制造税收计划”和“美国家庭计划”，总支出规模达4.1万亿美元，占2019年美国名义GDP的19%，是美国历史上规模第二大的联邦政府投资。

主要观点与关键信息

一、美国家庭计划的具体措施

• 投资与税收抵免：总规模约1.8万亿美元，分三大部分：
  • 教育投资（约1万亿美元）：包括为三、四岁儿童提供免费高质量学前教育（2000亿美元），两年免费社区大学教育（2970亿美元），以及对教师的教育投资（90亿美元）。
  • 儿童与家庭直接支持（约4950亿美元）：涵盖儿童保育、带薪休假、营养计划和失业保险改革。
  • 减税措施（约8000亿美元）：包括延长ACA税收抵免、永久化CDCTC、为无子女工人提供劳动所得税抵免，以及赋予国税局监管纳税筹划机构的权力。

二、针对富裕阶层的税改措施

• 提高税率：对最富有的1%人群，将个人所得税最高税率从37%提高至39.6%。
• 加强税收执法：预计在未来10年内增加7000亿美元收入，通过强化对高收入者的监管和信息报告制度。
• 堵塞税收漏洞：包括对资本利得税、不动产继承税、对冲基金合作伙伴的税率等进行调整，确保高收入群体支付足额医疗保险税。
• 税改特点：
  • 强调“执法+税率”并重；
  • 与竞选时的税改计划有出入，未涉及遗产和赠予税、社会保障税，但增加了执法力度。

三、重建计划对美国经济的影响

1. 经济增长与就业：预计未来十年，重建计划将每年为美国GDP贡献920亿至6900亿美元，创造超千万就业岗位。
2. 通胀中枢可能回升：通过扩大中产阶级和改善收入分配，将提升消费能力，进而推高通胀。
3. 财政影响：税制调整预计在未来15年带来超过3.5万亿美元收入，但短期内可能对联邦收入产生负面影响。

四、重建计划的落地情景猜想

1. 拆分与修改：先推出两党支持的法案，其余部分在2022财年通过预算和解程序，可能性最大。
2. 打包通过：不修改重建计划，直接在2022财年使用预算和解程序通过，可能性次之。
3. 完整通过：争取共和党参议员支持，在2022年9月前通过，可能性最小。

政治与执行风险

• 两党分歧：共和党反对加税措施，认为其会抑制经济增长；民主党内部也有温和派与进步派的分歧。
• 政治现实：拜登在参议院仅有51票，难以推动大规模加税法案快速通过，需寻求妥协。

总结

拜登重建计划以重建中产阶级为核心目标，涵盖教育、就业、家庭支持和税制改革等多个领域。尽管计划规模庞大，但通过税制调整寻求财政平衡，未来十年预计将带来显著的经济增长与就业扩张。然而，由于政治阻力和执行难度，计划的完整落地仍面临较大不确定性。