20180108-东方证券-食品饮料行业11月数据点评_高端酒终端挺价_啤酒产量下行_13页_1mb

食品饮料行业11月数据点评总结

核心内容

白酒行业

• 11月产量：全国白酒产量120.4万千升，同比增长1.2%；1-11月累计产量1,115.0万千升，累计同比增长6.3%。
• 终端价格：京东和一号店部分名优白酒价格环比上涨，其中52度五粮液上涨130元至1099元/瓶，53度飞天茅台维持1,299元/瓶；52度剑南春和水井坊价格均下降20元至398元/瓶和489元/瓶。
• 投资建议：贵州茅台（600519）因提价叠加旺季放量，高增速可期，建议买入；五粮液（000858）受益于性价比提升，新管理层推进18年规划，建议买入；水井坊（600779）受旺季效应影响，建议关注；中炬高新（600872）受益于调味品消费升级，净利率有望提升，建议关注；绝味食品（603517）门店扩张稳步推进，收入盈利双升，建议关注。

啤酒行业

• 11月产量：全国啤酒产量235.8万千升，同比下降2.8%；1-11月累计产量4,175.4万千升，累计同比下降0.1%。
• 进口大麦价格：11月进口大麦价格为234.3美元/吨，环比上升27.9美元/吨，同比上升16.3%。

葡萄酒行业

• 11月产量：全国葡萄酒产量10.1万千升，同比下滑7.3%；1-11月累计产量86.8万千升，同比下降11.2%。
• 进口情况：11月葡萄酒进口数量7.65万千升，同比上升16.2%；进口平均单价4,939元/千升，同比上升13.4%。
• Liv-ex指数：11月Liv-ex 100指数为313.0，同比上升5.7%。

肉制品行业

• 猪价上涨：12月22日鲜猪肉批发价21.9元/公斤，环比上升0.6元/公斤；12月第四周国内玉米现货价1,818元/吨，同比上升9.3%，豆粕现货价3,071元/吨，同比下降13.0%。
• 生猪存栏：11月生猪存栏量34,886万头，同比下滑6.3%，环比下滑0.1%。
• 猪粮比：12月全国大中城市猪粮比为8.35。

乳制品行业

• 原奶产量：11月美国、新西兰原奶产量同比上升，澳大利亚原奶产量同比上升但累计产量下降；欧盟原奶产量同比上升。
• 原奶价格：11月美国原奶价格同比上升2.8%，新西兰原奶价格同比上升10.6%；12月中国生鲜乳价格3.51元/公斤，环比上升0.3%。
• 奶粉进口：11月奶粉进口数量4.97万吨，同比上升16.7%；液态奶进口数量7.44万吨，同比上升19.9%；鲜奶进口数量7.03万吨，同比上升9.7%。
• 全脂奶粉价格：新西兰全脂奶粉拍卖价2,886美元/公吨，环比上升2.0%，同比下滑12.4%；美国全脂奶粉均价3,189美元/吨，同比上升11.0%。
• 脱脂奶粉价格：新西兰脱脂奶粉拍卖价1,699美元/公吨，环比上升1.4%，同比下滑36.1%；美国脱脂奶粉均价1,926美元/公吨，同比上升4.0%。

主要观点

• 白酒终端价格：高端酒价格稳中有升，五粮液、茅台价格维持高位，剑南春、水井坊价格略有下降，反映市场对高端酒的需求仍较为强劲。
• 啤酒产量：11月全国啤酒产量同比小幅下降，显示消费疲软，但进口大麦价格持续上升，可能对成本产生压力。
• 葡萄酒进口：进口量同比上升，但国内产量下滑，进口均价显著上涨，表明进口葡萄酒市场表现较好。
• 肉制品市场：猪价上涨、生猪存栏减少，显示行业处于供给收缩阶段，价格持续走高。
• 乳制品市场：原奶价格和产量整体呈现上升趋势，进口奶粉、液态奶、鲜奶量持续增长，反映市场对乳制品的需求上升。

关键信息

• 白酒行业：11月产量增速放缓，但高端酒终端价格稳中有升，预计Q1将受益于旺季效应。
• 啤酒行业：产量下降，进口大麦价格上升，可能对成本产生影响。
• 葡萄酒行业：进口量上升，价格增长显著，但国内产量下降。
• 肉制品行业：猪价持续上涨，生猪存栏减少，显示市场供不应求。
• 乳制品行业：原奶价格和产量上涨，进口奶粉、液态奶、鲜奶量增长，市场表现积极。

宏观经济数据

• 餐饮收入：1-11月累计收入35,955亿元，同比增速10.8%，略有放缓；限额以上餐饮企业收入8,821亿元，同比增长7.6%。
• CPI食品：11月CPI食品同比降低1.1%，环比增速下降0.7个百分点，显示食品价格整体下行。
• 固定资产投资：1-11月累计完成额57.51万亿元，同比增长7.2%。
• 消费品零售总额：1-11月累计值33.2万亿元，同比增长10.3%，消费市场保持增长。

风险提示

• 经济低迷：整体消费处于低迷状态，可能导致食品饮料行业增速放缓，影响企业业绩。
• 食品安全问题：食品安全黑天鹅事件可能对上市公司收入业绩造成冲击。

投资建议

• 白酒板块：关注贵州茅台、五粮液、水井坊等高端酒企，预计受益于提价和旺季效应。
• 乳制品板块：关注进口奶粉、液态奶和鲜奶市场增长，以及原奶价格上升带来的行业利好。
• 肉制品板块：关注猪价上涨和生猪存栏减少带来的行业机会。

投资评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、水井坊（600779）、中炬高新（600872）、绝味食品（603517）。

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分析师申明

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• 投资评级基于相对市场基准指数的收益率，不构成具体投资建议。

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