【国泰君安】海外科技行业2024年第64期：云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地

云厂商资本开支展望积极，AI赋能逐步落地。Meta预计2024全年资本支出达380-400亿美元，2025年将加大AI基础设施投资，Llama4模型已在10万片H100 GPU集群上训练，2025年将首次推出。AI优化已提升其应用系列用户使用时长和日活用户量。亚马逊2024年Capex指引为750亿美元，2025年继续投入AWS，尤其是AI服务需求。AWS AI年化收入数十亿美元，增速超100%。微软FY25Q1资本支出200亿美元，AI收入有望达年化100亿美元营收。2024年全球芯片市场因AI需求增长188%至6298亿美元，存储市场收入预计2025年增长205%至1963亿美元，HBM收入2024增长284%，2025年增速超70%。大模型独角兽xAI寻求数十亿美元融资，估值或突破400亿美元，已在孟菲斯建设全球最大数据中心用于训练Grok模型，GPU从10万增至20万片，并招募特斯拉前员工。

行情方面，20241027-20241102期间恒生指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌11.9%，道琼斯工业指数下跌0.15%，纳斯达克指数下跌15.0%。美股受11月降息、美国大选及Q3财报影响波动加剧。港股方面，哔哩哔哩-W、小米集团-W、知乎-W涨幅居前；美股嘉楠科技、TWILIO、SNAP涨幅显著。AI相关板块表现分化，部分公司因技术进展受益。

行业要闻聚焦AI发展：特斯拉弗里蒙特工厂完成Model Y第100万辆下线，加速产线创新；台积电特别奖金增至2万新台币/人，高雄厂2纳米芯片2025年量产；字节跳动计划在欧洲设AI研发中心并引入欧洲人才；OpenAI发布sCM文生图方案，效率较传统模型提升50倍；谷歌启动“Project Jarvis”开发控制计算机的AI，计划12月发布Gemini新模型；微软AI季度销售突破100亿美元，Azure云市场份额扩大；NVIDIA为xAI提供全球最大AI超级计算机集群，支持Grok模型和Chatbot功能；丰田将与NTT合作开发AI平台，投资总额达5000亿日元。

风险提示包括AI技术发展不及预期、消费复苏缓慢、行业竞争加剧及政策监管不确定性。