20220418-财信证券-指数基金跟踪深度（六）_年报窗口期下红利指数投资价值及相关品种分析_21页_2mb

深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于A股市场中的红利指数及其相关基金产品，分析其市场表现、行业分布、市值特征、估值情况、基金规模、持有人结构、跟踪误差、业绩表现、费率以及ETF流动性等方面，旨在为投资者提供在“稳增长”政策背景下，关注红利指数投资价值的参考。

主要观点

• 市场表现：年初以来，市场整体下跌，但红利指数表现优于主要宽基指数，如上证指数、沪深300等。红利指数成分股分红稳定，股息率较高，主要分布在低估值蓝筹板块，如地产、银行、钢铁、煤炭等。
• 长期表现：从3-5年中长期维度看，红利质量、红利潜力、东证红利低波等指数表现突出。
• 估值优势：红利指数的市盈率和市净率均低于主要宽基指数，表明其估值处于较低水平，具有一定的安全边际。
• 基金池分析：共梳理出21只被动型基金产品，其中19只为普通被动指数型基金，2只为增强型基金。基金规模、持有人户数、跟踪误差、业绩、费率和ETF流动性是筛选重点关注品种的六个关键维度。
• 重点关注品种：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）、华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）、富国中证红利指数增强A（100032.OF）被推荐为当前红利指数基金中的优选产品。

关键信息

1. 市场主要红利指数梳理

• 数量与规模：A股市场共有12个主要红利指数，跟踪产品规模合计约379.75亿元，其中规模最大的为上证红利指数（180.43亿元）。
• 行业分布：红利指数主要集中在房地产、银行、建筑建材等低估值板块。
• 市值分布：红利指数具有显著的大盘风格，成分股平均市值较高，如300红利LV指数、沪深300红利指数等。
• 估值情况：红利指数的市盈率和市净率均低于主要宽基指数，其中上证红利指数的市盈率最低（5.45倍），市净率也最低（0.64倍）。

2. 被动池基金分析

2.1 按基金规模

• 最大规模：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）规模最大，自成立以来规模增长幅度达699.54%。
• 规模增长：近一年内，有10只基金实现规模正增长，其中西部利得国企红利指数增强A（501059.OF）、万家中证红利（161907.OF）和博时中证红利ETF（515890.OF）规模增长显著。

2.2 按持有人户数和结构

• 持有人户数：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）、富国中证红利指数增强A（100032.OF）、大成中证红利A（090010.OF）持有人户数超10万。
• 平均每户持有份额：华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）、嘉实沪深300红利低波动ETF（515300.OF）等平均每户持有份额较高。
• 机构占比：博时中证红利ETF（515890.OF）、嘉实沪深300红利低波动ETF（515300.OF）等机构投资者占比最高。

2.3 按跟踪误差

• 低跟踪误差：华夏中证红利质量ETF（159758.OF）和工银瑞信深证红利ETF（159905.OF）的跟踪误差均控制在0.20%以下。

2.4 按业绩

• 业绩突出：华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）在四个区间内均表现优异，年初至今收益为27.87%。
• 短期表现：创金合信红利低波动A（005561.OF）在短期区间内表现良好。

2.5 按费率

• 费率优势：易方达中证红利ETF（515180.OF）、博时中证红利ETF（515890.OF）、招商中证红利ETF（515080.OF）的费率较优，持有1年总费率多为0.6%。

2.6 按ETF流动性

• 高流动性：华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）、工银瑞信深证红利ETF（159905.OF）、易方达中证红利ETF（515180.OF）、招商中证红利ETF（515080.OF）等ETF产品交易活跃度较高。

3. 被动品种组合

• 普通被动指数型基金：推荐关注华泰柏瑞红利ETF（510880.OF）和华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.OF）。
• 增强指数型基金：推荐关注富国中证红利指数增强A（100032.OF）。

4. 风险提示

• 历史数据不能代表未来业绩。
• 跟踪品种为非保本型，存在无法完全回收本金的风险。
• 经济、政策等内外因素可能影响基金收益。